Juros EUA

Levando em consideração que acabamos de passar por uma rodada agressiva e, em alguns casos, surpreendente, de afrouxamento monetário ao redor do mundo, é natural que o foco agora se volte a reunião do FOMC na semana que vem. Tomando em consideração os discursos recentes de membros da instituição (entrevista de Williams no WSJ no final da semana passada), e algumas sinalizações ventiladas na mídia (artigo de Jon Hilsenrath no WSJ), parece que a agenda do Fed não foi alterada de maneira significativa nas últimas semanas. É natural que algum enfoque seja dado a probabilidade de inflações mais baixas no curto-prazo, mas em detrimento a surpresas positivas de crescimento.

Assim, tendo a acreditar que o FOMC possa ter uma postura mais neutra do que o mercado imagina. Neste ambiente, acho válido acompanharmos a curva de juros no país, que pode acabar afetando os demais mercados globais.

A curva americana continua bastante “flat”, mas apresentou movimento de “steepening” nos últimos dias. A curva curta, por sua vez, só precifica uma alta de juros de 25bps em setembro, e não mais no meio do ano. Na parte um pouco mais longa da curva, o movimento de fechamento de taxa chegou a ser de 80bps nas últimas semanas.

Em suma, acredito que o próximo grande risco para o mercado seja a decisão do FOMC na semana que vem. Ainda vejo um cenário extremamente positivo para o USD no mundo, mas claramente concentrando nas moedas de G10 neste momento. As moedas EM parecem passar por um período de ajuste de posições, em um ambiente mais favorável a ativos de risco. Caso o FOMC mantenha uma postura mais neutra, existe alguma possibilidade de a curva curta de juros curta voltar a precificar alguma probabilidade maior de alta de juros no meio do ano. O Fed será extremamente gradual, e fará qualquer movimento muito bem comunicado e telegrafado, mas a precificação da curva, em certos momento, podem fazer movimento exagerados que acabam afetando o humor global a risco.