Mercados Globais

O final de semana foi de poucas novidades relevantes. Os ativos de risco continuam operando em torno da parte superior de suas bandas recentes, mostrando um otimismo com o ambiente de curto-prazo e um quadro técnico que estava saudável e “leve”.   O VIX – medida de volatilidade do mercado de ações nos EUA – atingiu o seu menor patamar em mais de 1 ano na sexta-feira:   Comentei sobre o “Dollar Smile”, que me parece descrever bem o cenário atual, na sexta-feira: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-news-o-sorriso-do-dolar-dollar.html .   Nos EUA, a deterioração do mercado imobiliário já começa a aparecer em indicadores secundários da economia, com as vendas no varejo de materiais ligados a este setor. Continuo preocupado com a direção deste mercado e seus impactos, primários e secundários, na economia:     As expectativas de lucros do S&P500 vem caindo gradualmente há alguns meses. Será que em algum momento essa queda irá se acen...

Os ativos de risco continuam se ajustando para um movimento de juros mais elevados, por mais tempo. Nos EUA, a taxa curta de juros ronda patamares superiores a 5%, enquanto o 10 anos voltou a operar acima de 4%. Isso tem colocado pressão nos demais ativos de risco.   Muitos analistas gráficos seguem acompanhando com atenção alguns importantes sinais de suporte técnico para o S&P500:   Falando sobre o mercado de crédito e imobiliário, cerca de $100bi em dívida “Flutuante” de “office debt” irão vencer em 2023 e precisa ser renovada. O problema é que as taxas hoje estão muito mais elevadas e muitos escritórios estão vazios:   No Brasil, a Petrobras anunciou ontem um dividendos de US$7bi. O número ficou acima das expectativas do mercado, que já temia por uma mudança brusca de política de dividendos. Acredito que ainda teremos um longo debate sobre este tema e meu cenário central é de o novo governo, como controlador da empresa, irá optar por mais investimentos...

Os ativos de risco estão abrindo o dia com baixa movimentação. A divulgação do ADP Employment, que eu erroneamente escrevi que seria divulgado ontem, será apresentado hoje, como última importante prévia para os dados oficiais de emprego, a serem divulgados nos EUA amanhã.   O bom desempenho dos mercados na China, em especial seus índices de bolsa e ações, continua a ser o grande destaque deste começo de ano.   O ISM, importante indicador coincidente da economia dos EUA, divulgado ontem, mostrou um quadro bastante desafiador para o Fed e para os mercados. Comentei mais a fundo aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1610655652455583744?s=20&t=AXm502IjO_1QJk_2CJSW1g .   A Ata do FOMC mostrou um Comitê ainda comprometido com o combate a inflação e longe de mudar sua postura no curto-prazo. O cenário central continua a ser de alta de juros, até o entorno de 5%, com a manutenção deste patamar no horizonte relevante de tempo.   Ontem, um curto e expli...

Depois de quase 2 meses os ativos de risco dão o primeiro sinal de fadiga no movimento de recuperação, com queda das bolsas, alta do dólar e abertura de taxa de juros, em movimento coordenados, muito parecidos aqueles que vigoraram no primeiro semestre do ano.   Destaque da manhã para a depreciação do Yuan (CNY), moeda da China, em seu patamar mais fraco desde 2020.   Comentei sobre a minha expectativa desta possibilidade nos últimos dias: https://twitter.com/DanKawa2/status/1560199014569631746?s=20&t=-AhjLE1xuUyxUWO5JNdssA .   Grosso modo, nos últimos dias, vimos indicadores de inflação mais altos no mundo desenvolvido, especialmente na Europa, e uma sequência de membros do Fed, o Banco Central Americano, alertado para a necessidade de continuidade do processo de aperto monetário.   Ainda vejo um cenário em que teremos que conviver com inflação mais alta, por mais tempo, mesmo que com algum arrefecimento nos números cheios devido a queda das comm...

Após uma segunda-feira de aversão a risco, o dia está começando com os mercados relativamente estáveis. Contudo, os sinais de fragilidade são evidentes e não me parece que já superamos a fase mais aguda do ciclo econômico. Os ativos de risco continuam reagindo a sinalização do Fed em torno da necessidade de acelerar o processo de normalização monetária (leia-se, aperto das condições financeiras):   O grande destaque do dia ficará por conta da divulgação do Core CPI (inflação) nos EUA Ele deverá determinar a direção dos mercados nos próximos dias.   A abertura das taxas de juros no mundo (e, em especial, nos EUA) continua a ser o grande foco dos mercados. A história nos diz que toda vez que os juros abrem em magnitude e velocidade como o atual, o mundo precisa administrar alguma crise:   O mercado imobiliário na China vive mais uma rodada de fragilidade. Essa situação tem reverberações importantes para o crescimento global e demanda por diversos ativos: ...

Ao longo do dia de ontem os ativos de risco apresentaram uma alta rápida e acentuada em relação ao “low” da noite. Vejo o movimento como fruto de: (1) Uma percepção de que a guerra na Ucrânia pode ser curta devido ao poder bélico russo; (2) A reação do Ocidente, até o momento, tem sido muito mais branda do que o imaginado e (3) Movimento técnico, com fluxos de rebalanceamento de final de mês.   As últimas vezes que vimos uma reversão da mesma magnitude que observamos ontem, o mercado estava em meio a enormes “bear markets”. Movimentos de volatilidade acentuada não apontam para uma estabilização do mercado, mas mostram uma situação de fragilidade técnica:   Hoje pela manhã, com os ataques em franca expansão e com Kiev sendo bombardeada, os mercados voltaram a operar com aversão a risco. Sigo com viés negativo para os mercados internacionais, esperando um ambiente de elevada volatilidade. Será difícil, inclusive, explicar todos os movimentos dos ativos de risco.  ...

A noite foi de bastante volatilidade para os ativos de risco, mas com a dinâmica do mercado permanecendo a mesma. A abertura de taxa de juros nos EUA segue ditando a tônica dos mercados financeiros globais:   A taxa de juros de 10 anos da Alemanha está positiva pela primeira vez desde começo de 2020:   Um dos maiores ETF de Crédito HY nos EUA apresentou o maior fluxo de saída de recursos ontem desde março de 2020, em um sinal de desconforto dos investidores com a abertura de taxa de juros. Sigo, já há algum tempo, vendo um risco/retorno ruim nesta classe de ativo:   Na China, sigo receoso com a nova onda da pandemia, com a Omicron sendo um risco real e crescente. Além disso, o elevado vencimento de dívidas das empresas do setor imobiliário é um “vento contrário” à economia chinesa ao longo deste ano:   Segundo pesquisa da Merrill Lynch, uma das mais completas e respeitadas do mercado, a alocação dos fundos ao setor de Tech é a menor desde 2008! ...

A tônica do mercado continua a ser de abertura de taxa de juros e pressão negativa nas bolsas. Este é o principal tema que continuará a ditar a dinâmica do mercado nas próximas semanas.   Para quem ainda não teve oportunidade, segue aqui uma explanação mais detalhada de como estou vendo o cenário para este começo de ano, assim como minha visão sobre alocação: https://www.youtube.com/watch?v=f-ogW02chfo&t=31s .   A situação na China também demanda cautela. Agora, empresas do ramo imobiliário, vistas até pouco tempo atrás como saudáveis, começam a apresentar problemas, como é o caso da Country Garden, a maior do setor. Outras menores estão indo na mesma direção: https://twitter.com/DanKawa2/status/1483092748152438786?s=20 .   No Brasil, destaque para a nova rodada de pressão por gastos públicos, assim como rumores de insatisfação do Presidente com o Ministro da Economia.   No que tange o crescimento, a despeito da boa bateria de dados de novembro, a...

A despeito do desempenho fenomenal das bolsas chinesas nos últimos meses, os riscos inerentes ao mercado de crédito e imobiliário, além dos sinais de frágil crescimento, não se dissiparam em momento algum no segundo semestre de 2014. Neste começo de ano, voltam a surgir ruídos em todas essas frentes. (1) Os últimos números de crescimento e inflação continuam mostrando uma economia frágil e com “ overcapacity ” no setor produtivo, vide o último PMI e os dados de inflação divulgados hoje. (2) O mercado imobiliário segue no limbo, com preços em queda e transações estagnadas. (3) O risco de um novo default no mercado de bond vem rondando o país desde ontem: There was also headlines regarding Kaisa (a property developer) possibly defaulting on their Usd bond coupon (25mio Usd worth) paying due yesterday, however it was widely expected already as they have previous defaulted a loan in HK, it highlights default risk in the property sector especially with housing is still sluggish, but ...