Mercados Globais

Os ativos de risco continuam sendo guiados pelo tema “Inflação”, em que as curvas de juros dos principais países do G10 continuam a precificar juros terminais mais elevados, por mais tempo. Veja o exemplo da Europa, onde o mercado já espera juros próximos a 4% em algum momento dos próximos meses:   A batalha dos BCs contra a inflação continua dura e inacabada. A inflação na Espanha, por exemplo, divulgada hoje, apresentou aceleração, ficando acima das expectativas do mercado, que esperada recuou gradual dos preços. O mesmo movimento foi visto nos números da França:   No Brasil, há sinais de que o governo irá reonerar os combustíveis, na primeira batalha aparentemente vencida por Haddad em detrimento a ala política do governo. Se confirmada esta ação, seria uma notícia positiva em meio as incertezas de política econômico deste novo governo.   Em contrapartida, contudo, há o risco de que esta reoneração de impostos venha acompanhado de mudanças na política de pr...

Após uma segunda-feira de otimismo generalizado nos ativos internacionais, a manhã está sendo de alguma acomodação/realização de lucros. Os mercados parecem estar se consolidando nos atuais níveis, em busca de uma nova narrativa.   No Brasil, contudo, nosso cenário continua a caminhar em uma direção mais negativa e perigosa. Eu já havia comentado sobre isso no podcast desta semana, aqui: https://anchor.fm/tag-investimentos/episodes/28022021---Cenrio--por-Dan-Kawa-TAG-Investimentos-er7tid .   Na tarde de ontem, rumores deram conta de que o governo poderia elevar o imposto sobre o lucro dos bancos para financiar a queda de impostos sobre combustíveis: https://valor.globo.com/brasil/noticia/2021/03/01/bolsonaro-eleva-impostos-de-carros-indstria-qumica-e-bancos-para-isentar-diesel-e-gs.ghtml .   A medida em si é fiscalmente correta, mas politicamente populista, o que gerou desconforto no mercado. Percebo que, aos poucos, está havendo uma clara mudança de política ...

Os ativos de risco estão apresentando recuperação essa manhã. Não há novidades relevantes no cenário. O movimento me parece mais técnico do que fundamental, com diversos ativos enfrentando suportes técnicos importantes nos níveis atuais. Tendo a acreditar que na ausência de uma melhora nos dados econômicos (cenário mais provável no curto-prazo) e sem avanços nas negociações comerciais entre EUA e China, esses “suportes técnicos” tendem a ser rompidos (ou superados) nos próximos dias ou semanas. Fonte: The Market Ear / Bloomberg Na Inglaterra , finalmente, Theresa May anunciou sua renúncia, o que pode abrir algum caminho (seja ele qual for) para uma resolução do Brexit. No Brasil , destaque para artigo no Valor Econômico que fala da potencial reavaliação de imóveis e um possível imposto sobre isso (vide aqui: https://www.valor.com.br/brasil/6273499/taxacao-de-imoveis-pode-dar-r-300-bi ). Acredito que a medida seja de difícil aprovação e ainda está e...

Estive na estrada ontem, visitando alguns amigos, clientes e parceiros, no Sul do país. Portanto, ausente deste fórum, mas não totalmente desligado mercado. Os ativos de risco estão abrindo em tom de otimismo, com o S&P superando a barreira psicológica de 2.900 pontos, com o dólar um pouco mais fraco no mundo. Destaque para os fortes dados de agregados monetários, crédito e exportações na China . Voltamos a eles em breve. A noite foi de fluxo de notícias bastante negativo para o Brasil , o que deve ajudar a pressionar negativamente os mercados locais no curto-prazo. Segundo a mídia, Bolsonaro impediu a Petrobrás de ajustar o preço do diesel. Ainda pela imprensa, Maia estaria sendo investigo pelo recebimento de recursos ilícitos e, finalmente, o governo trabalha na criação de um imposto aos moldes da CPMF. Todos estes temas deverão ser lidos como negativos pelo mercado, no mínimo, no curto-prazo. Vejam aqui: https://www.valor.com.br/politica/6208797/cintra-confirma-imp...

O destaque da noite ficou por conta de uma leve desaceleração dos PMIs na China . O PMI Manufacturing passou de 51,7 para 51,4 em julho, levemente abaixo das expectativas de 51,5 pontos. O número mostra uma economia ainda saudável, porém com sinais marginais de arrefecimento. Acredito que o dado de hoje pouca altera o cenário econômico global. Uma desaceleração da economia chinesa já era de certa forma esperada, após a sequencia de medidas adotadas no país visando administrar a liquidez e evitar os excessos e a evolução de “bolhas” em setores e mercados específicos. Na Europa , o CPI de julho ficou dentro das expectativas do mercado, mas com o Core CPI levemente acima das expectativas. Na semana passada, os números de algumas importantes economias da região já haviam apontando nesta direção. Comentei, naquela ocasião, que: Na minha visão o destaque do dia ficou por conta dos dados econômicos na  Europa . Além dos dados de PIB robustos, já comentados neste fórum mais cedo, os núm...

No Brasil , o governo anunciou o tão esperado aumento de impostos sobre combustíveis. Se, por um lado, a medida já era esperada, por lado, a magnitude do aumento foi superior as expectativas. Segundo cálculos da nossa área econômica, o impacto no IPCA deve ser entre 60bps e 70bps. Como a equipe já incorporava algum aumento de imposto para este ano, a previsão de IPCA para 2017 deverá se elevar de 3,2% para 3,5%. Considerando apenas os efeitos de primeira ordem, a medida deverá ter pouco impacto para política monetária de curto-prazo. Contudo, a postura do governo traz à luz as dificuldades encontradas pelo país para atingir as metas fiscais, em um pano de fundo de restrição via teto do endividamento, pouco espaço para cortes adicionais de gastos e fraco crescimento da economia (e, consequentemente, da arrecadação). Assim, o mercado retoma a discussão de que novos aumentos de impostos podem ser necessários nos próximos anos, na ausência de reformas fiscais mais estruturais e relevant...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade. Destaque apenas para um leve movimento de dólar forte, especialmente contra moedas emergentes e aquelas mais dependentes de commodities. O movimento parece mais um ajuste de posições antes do ECB do que uma mudança clara de tendência. No  Brasil , os jornais de hoje estão dando como certa a implementação do PIS/Cofins em combustíveis. As matérias ainda estão desencontradas em relação a maginitude desta elevação. Contudo, ontem ventilava-se uma elevação de cerca de 10 centavos por litro. Hoje se ventila uma elevação entre 20 e 30 centavos, em busca de uma arrecadação de R$10 bilhões este ano e R$20 bilhões ano que vem. A medida teria impacto relevante na inflação de curto-prazo, mas pouco impacto sobre a política monetária. Assim, reafirmo o que escrevi na tarde de ntem: A mídia está dando como certa o aumento de impostos de combustíveis. Acredito que a estratégia do governo seja correta, diante das dificuldades de caix...

Os ativos de risco operam próximos a estabilidade nesta sexta-feira. O destaque fica por conta do segundo dia consecutivo de alta no EUR, que me parece, por hora, bem amparado dentro do range de 1,10 com 1,15. O diferencial de juros entre os EUA e a Europa continuará sendo o principal vetor de direcionamento da moeda europeia. No meu cenário base, continuo acreditando que, em breve, a recuperação norte americana ficará mais evidente, o que irá proporcionar o retorno de uma tendência de queda do EUR em detrimento ao USD, em um ambiente de política monetária extremamente expansionista na Europa.  Na  China , as bolsas do país tiveram mais um dia de forte alta. A dinâmica dos mercados chineses se mostra cada vez mais parecida com o que observamos no período do pós crise nos EUA, Europa e Japão. Em linhas gerais, em um ambiente de crescimento baixo, inflação contida, mas política monetária mais expansionista, os ativos de risco, em especial as bolsas e os bonds, são os mais f...