Juros Brasil

- Acredito que o cenário base para a reunião do Copom este mês seja de uma alta de 50bps na taxa Selic, com um comunicado relativamente neutro. Não vejo o porque do BCB se comprometer com um pace de alta de juros em uma reunião para daqui a 45 dias, com o cenário externo apresentando mutações radicais a cada novo dia.

- Assim, dentro deste cenário base, a curva curta de juros me parece “fairlly priced”. Acredito que vale a pena estender duration, com a visão de melhora do fundamentos locais e busca por yield em EM.

- Para quem acredita em um cenário “a-la 2011”, com o BCB sendo obrigado a inverter o ciclo de alta de juros rapidamente, ainda vale a pena ter exposição aos vértices mais curtos. Na minha visão, estes são cenário alternativos e não o cenário base. Nos atuais níveis, a assimetria já não me parece tão interessante quanto a duas semanas atrás.

- A curva ainda não parece excessivamente “flat” a -40bps entre o jan21/Jan17.

- Com as NTN-B’s apresentando inflações implícitas entre 6%-7%, dependendo do vértice da curva, ainda prefiro juros nominais aos juros reais, na prerrogativa de que Levy+Tombini retomaram a credibilidade do mercado.