Mercados Globais

Na ausência de novidades relevantes durante a noite, os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade.   Na China, o Caixin PMI apresentou forte alta em fevereiro, confirmando a recuperação da economia já vinha sendo ilustrada pelos demais indicadores de atividade econômica recentes:   No Brasil, as declarações do presidente e do seu entorno, em relação a Petrobras e a questões econômicas, continua gerando ruídos e forte pressão negativa nos ativos locais.   Há sinais de avanços nas conversas entre Americanas e os credores, o que poderia trazer algum alívio ao mercado de crédito privado local: https://valor.globo.com/financas/noticia/2023/03/02/americanas-agora-sinaliza-aporte-de-r-10-bi-e-credores-devem-abrir-conversas.ghtml .   O fluxo para fundos dedicados a renda fixa emergente tiveram uma aceleração de saída de recursos, em meio a nova rodada de alta de juros no mundo desenvolvido:   O mercado imobiliário continua merecendo aten...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento. O destaque deste início de ano continua por conta da “over” performance dos ativos mais ligados a demanda chinesa, em detrimento aos ativos americanos.   Continuo vendo um mercado que está migrando do tema “Inflação” para o tema “Recessão”. Neste meio do caminho, teremos espasmos de otimismo com o tema “Pouso Suave”. A reabertura da China, além disso, e a diferença de estágio dos ciclos econômicos entre alguns países e regiões, também favorece posições relativas e fundos que se beneficiam desta flexibilidade:   O ano vem sendo marcado por um saudável fluxo para fundos dedicados a renda fixa de países emergentes, o que tem sido refletido, também, no bom desempenho dos ativos do Brasil, a despeito dos ruídos locais:   Na China, os indicadores de alta frequência continuam mostrando uma normalização da economia. Ainda vejo o consumo interno como grande líder deste movimento de recuperação, em...

Na sexta-feira, as bolsas norte americanas apresentaram um dos dias de pior desempenho dos últimos anos, o que acabou encerrando o mês e abril como um dos meses de maior queda desde a crise de 2008: https://twitter.com/DanKawa2/status/1520145258167873537?s=20&t=jnaHoAyYUpbYzgZlKfsghQ .   As bolsas norte americanas estão apresentando recuperação essa manhã, mas com os sinais de fragilidade ainda evidentes. O destaque fica por conta da pressão no mercado de commodities, após os fracos números de PMI na China no final de semana: https://twitter.com/DanKawa2/status/1520388028388290562?s=20&t=jnaHoAyYUpbYzgZlKfsghQ .   O mercado está saindo da narrativa da inflação alta para a narrativa da “Estagflação”, algo que vinha alertando que poderia ocorrer há alguns meses. Acredito que está narrativa só será superada ou com dados econômicos que apontem em outra direção, ou quando os preços e posição técnica estiverem devidamente ajustados.   No Brasil, o domingo fo...

Os ativos emergentes vêm passando por um período de mais pressão, o que tem levado a uma depreciação dos ativos no Brasil. Vamos aos fatos:   Na China, o país parece estar em uma fase mais avançada do ciclo econômico e passa por um momento de maior ruído regulatório em sua bolsa, como comentei aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_china-activity-6818256644267417600-Dg97 .   Com o ciclo econômico mais maduro e sinais de acomodação do crescimento, que ficaram mais evidentes com a divulgação dos PMI´s deste mês, já há rumores de que o PBoC possa adotar medidas pontuais de alivio monetário, revertendo algumas das medidas de aperto adotadas nos últimos meses: https://www.reuters.com/article/us-china-bonds-futures/china-govt-bond-futures-jump-after-ex-pboc-official-sees-chances-for-rate-cuts-idUSKCN2ED0LF .   Vale a pena lembrar que o país passa por algum processo de aperto de suas condições financeiras. Parte deste aperto é explicado pelas próprias...

Os ativos de risco estão iniciando o dia em tom mais negativo. Alguns vetores merecem destaque:   Primeiro, a despeito das vacinas, a pandemia se mostra ainda um enorme desafio social e econômico de curto-prazo na Europa. Alguns países já anunciaram extensões do “lockdown” até março/abril. Isso deve continuar a pressionar o crescimento de curto-prazo. Todavia, há sinais de inversão de tendência deste ciclo de contágio: Segundo, os PMI´s da Europa, divulgados na manhã de hoje, confirmam este ambiente mais desafiador para o crescimento do mundo. Vemos PMI´s ainda saudáveis na Manufatura, porém clara tendência de fragilidade no setor de Serviços: Terceiro, há rumores de que algumas das vacinas não sejam tão eficazes como se supôs em um primeiro momento. Estes são apenar RUMORES que precisam ser monitorados.   Quarto, a posição técnica continua a mostrar complacência dos investidores em vários níveis: No geral, acredito que parte desta fraqueza do crescimento s...

Após uma breve realização de lucros no final da tarde de ontem, em reação a notícia de que uma das farmacêuticas responsáveis por uma das vacinas em desenvolvimento iria despachar uma capacidade menor de doses do que o imaginado anteriormente, os ativos de risco voltaram a operar em tom positivo essa manhã.   Acredito que o mercado continuará suportado enquanto houver a perspectiva de normalização econômica ao longo de 2021. Mudanças marginais neste timing pouco deveriam alterar a dinâmica do mercado.   Acomodações e realizações de lucro pontuais são normais e esperadas, especialmente nos atuais níveis de preço, valuation e com a deterioração da posição técnica de algumas classes de ativos.   Vejo dois riscos para os próximos meses: (1) uma eventual baixa eficácia da vacina, o que alteraria estruturalmente o cenário para a recuperação global (2) uma eventual recuperação excessivamente rápida e acentuada, que gere inflação e force os bancos centrais ao início...

Os ativos de risco operaram grande parte da quinta-feira em tom de consolidação, mas acabaram fechando em tom mais otimista após sinais de que as negociações para um novo pacote fiscal nos EUA seriam retomadas.   Nesta semana, o fluxo para ativos de renda fixa, dedicados a países emergentes, foi mais positivo e o maior fluxo semanal em muito tempo, mostrando apetite por yield e por esta classe de ativo: Se você pensa que fundamentos não importam, pense duas vezes. Reparem no desempenho das moedas emergentes este ano. Quem tem os melhores fundamentos? Em relação a pandemia, vemos que pendulo da “segunda onda” está se invertendo, mais uma vez, da Europa para os países emergentes, com os EUA em situação ainda delicada: É natural, assim, que a mobilidade continue mostrando tendência de queda ao redor do mundo: Vejo aqui duas implicações A negativa, é que teremos um crescimento mais baixo no curto-prazo e notícias mais negativas nas próximas semanas.   A posit...

Os ativos de risco estão mantendo uma dinâmica de enorme volatilidade, mas ainda com sinais claros de fragilidade. Ontem, após uma tentativa de recuperação ao longo da tarde, os índices americanos acabaram fechando próximos a estabilidade. Neste momento, observamos quedas na Europa e nos EUA.   Não há mudanças relevantes de cenário. Do lado negativo:   ·          A situação da pandemia mostra deterioração rápida na Europa e em alguns “bolsões” dos EUA e Brasil; ·          Já se fala em medidas mais restritivas em algumas regiões, o que deve afetar o crescimento; ·          Não há sinais de acordo para um novo pacote fiscal nos EUA; ·          A eleição americana segue indefinida; ·          Há sinais consistentes de acomodação do crescimento, como a manutenção de u...