Mercados Globais

A manhã está sendo de recuperação dos ativos de risco, movimento normal em momentos de alta volatilidade como o atual. Ainda não vejo mudanças claras de cenário que justifiquem uma mudança de tendência ou dinâmica por parte dos ativos de risco.   Entendo que o mercado já esteja com sentimento excessivamente negativo no curto-prazo, após uma sequência de queda dos ativos de risco. Isso pode gerar “ relief rallies ” pontuais, sem que haja mudança de tendência de prazos mais longos.   No Brasil, o debate presidencial foi um ótimo programa para quinta-feira a noite, mas em nada deve mudar o cenário para as eleições.   Na China, o PMI mostrou uma economia ainda fragilizada, sem confirmação consistente de recuperação. Há sinais mais construtivos em algumas áreas da economia, porém ainda distantes de podermos falar que o pior tenha passado para o país.   Enquanto o setor de construção mostra recuperação, apoiado por diversas medidas governamentais, o setor de serviços apresent

Os ativos de risco estão devolvendo parte dos ganhos verificados ontem. O problema no Reino Unido continua no foco do mercado. Escrevi mais a fundo sobre a situação aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2022/09/um-movimento-tecnico-ou-uma-mudanca-de.html .   Na Europa, a despeito de um arrefecimento da inflação na Espanha, os dados regionais da Alemanha mostraram forte alta da inflação.   Gráfico interessante do Gavekal do tamanho das perdas verificadas até o momento nos mercados americanos:   Acredito que no problema na Europa e no Reino Unido, talvez, seja maior do que o imaginado. Apenas uma mudança substancial de postura do Governo e de cenário, com inflação mais baixa, será capaz de alterar a dinâmica deste mercado estruturalmente.   A probabilidade de eventos de cauda mais desastrosos aumentou substancialmente ao longo desta semana.   No Brasil,  o destaque do dia ficará por conta do debate presidencial na Rede Globo as 22h30.   *As análises e opiniõe

By Dan Kawa   Nos últimos dias tenho relatado os desenvolvimentos no Reino Unido, que apresenta reverberações importantes para todo o mundo.   Iniciei o monitoramento aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_uma-crise-emergente-em-um-pa%C3%ADs-desenvolvido-activity-6980124597685747712-HCnu?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   Hoje pela manhã, comentei as medidas anunciadas mais cedo, aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2022/09/inglaterra-uma-aposta-arriscada-e.html .   Estamos fechando o dia com forte recuperação dos ativos de risco: Alta das bolsas, commodities e cryptos; queda do dólar e forte fechamento de taxa de juros no mundo desenvolvido.   Vejo dois vetores sustentando esses movimentos:   1 – Um movimento técnico, iniciado com as medidas no Reino Unido e sustentados (ou acelerados) por um nível de sentimento excessivamente negativo no curto-prazo, algo que vinha chamando a atenção há alguns dias (como aqui: https://twit

By Dan Kawa   Diante de forte pressão nos mercados ingleses, com forte abertura de taxa de juros, queda da bolsa e da moeda, o BoE decidiu por adotar uma medida pouco ortodoxa no atual momento do ciclo econômico.   Com intuito de estabilizar o mercado de juros longos no país, o banco central anunciou que irá comprar títulos longos, em caráter pontual e limitado. Além disso, irá atrasar o seu processo de venda de ativos, ou “quantitative tightening” (QT).   Em um momento de inflação alta, tentativa de controle inflacionário e aperto das condições financeiras, esta é a última medidas que podia imaginar ser adotada no atual estágio do ciclo econômico.   A medida é confusa pois vai na direção oposta do que precisa ser feito com afinco e consistência, que é o controle da inflação. A medida é arriscada pois não atua no cerne do problema, atacando apenas um problema pontual de mercado.   Existiam maneiras mais ortodoxas e eficazes de lidar com a situação corrente, na minha opinião. A medida d

  A segunda-feira foi marcada por um dos maiores choques de juros em um país desenvolvido na história, com forte alta nas taxas do Reino Unido, que acabaram levando a forte alta global de juros:   Comentei a fundo sobre a situação do país e os próximos passos de maneira mais detalhada aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_uma-crise-emergente-em-um-pa%C3%ADs-desenvolvido-activity-6980124597685747712-HCnu?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   Hoje pela manhã estamos vendo uma recuperação mais acentuada dos ativos de risco. Já vinha alertando, há alguns dias, sob essa possibilidade, devido a indicadores de sentimento excessivamente negativos no curto-prazo, como escrevi aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1574420026303676416?s=20&t=4wfLPZsn5RodjEwxHm8BPw .   Não acredito que o pior tenha ficado para trás. Os problemas no Reino Unido trazem um nível ainda maior de complexidade ao cenário que precisará ser endereçado nas próximas semanas/m

O destaque da noite ficou por conta da forte volatilidade e depreciação da Libra (GBP) no Reino Único. Após abrir sob forte pressão, abaixo de 1.04, a moeda opera agora com queda de apenas 0.5% a 1.08.   Em um ambiente de contas públicas fragilizadas, inflação alta, crescimento pressionado e banco central “atrás da curva”, além da crise energética, o país ganha dinâmica de países emergentes que nas décadas de 80 e 90 passaram por crises semelhantes.   Além da forte depreciação da moeda, a curva de juros entrou em uma dinâmica assustadora, com o mercado já precificando alta de 175bps na próxima reunião de política monetária, com acentuada abertura de taxa da curva longa. Acredito que está história ainda está longe do fim e as condições do Reino Unido podem ser uma nova fonte de instabilidade relevante para os mercados.   Ontem escrevi um pouco mais sobre o pano de fundo global e minha visão de alocação:  https://mercadosglobais.blogspot.com/2022/09/reflexoes-de-mercado_2

By Dan Kawa   Algumas reflexões após os eventos recentes:   Cenário Econômico: Sem grandes mudanças no cenário base. Na verdade, ele vem se confirmando. Inflação mais alta, por mais tempo; juros mais altos, por mais tempo; aumento da probabilidade de uma recessão global, começando pela Europa e migrando para os EUA e o resto do mundo. A China se encontra em fase diferente deste ciclo.   Eventos Idiossincráticos: Alguns eventos recentes ajudam a deixar o cenário ainda mais desafiador. Na Rússia, Putin convocando reservistas e mostrando que ainda tem enorme disposição ao combate com a Ucrânia.   No Reino Unido, um novo governo anunciado um pacote fiscal aos moldes de economias emergentes que, na sequência, passaram por crises substanciais. Já vimos forte pressão na moeda e nas taxas de juros do país no final da semana passada.   Brasil: No curto-prazo, estaremos a mercê do ambiente internacional e das eleições. Contudo, continuo vendo um cenário local mais construti

By Dan Kawa   Mesmo em um dia de nova pressão nas bolsas americanas e forte alta de juros nos EUA e na Europa, o dia foi de bom desempenho dos ativos locais.   Tenho uma teoria, há algum tempo, que a visibilidade do ciclo de alta de juros no Brasil era o principal vetor para descomprimir os prêmios de risco nos ativos locais.   Desde quando o BCB sinalizou para a proximidade da pausa no ciclo de alta de juros e a confirmação desta pausa no Copom de ontem, estamos vendo um desempenho relativo mais positivo dos ativos brasileiros.   Os juros prefixados janeiro25 já estão nos mesmos níveis do começo do ano e cerva de 200bps abaixo dos picos recentes. As NTNBs longas apresentaram relevante fechamento de taxas.   Estes movimentos ajudam a dar maior estabilidade e sustentação ao mercado de ações locais, especialmente as ações cíclicas domésticas.  Juros Prefixados Jan25 Fonte: Bloomberg

A decisão do Fed ontem mostrou que o Comitê está disposto a seguir o seu “plano de voo” de juros mais altos, por mais tempo, para controlar a inflação nos EUA. Isso causou forte pressão negativa nos ativos de risco. Comentei a decisão mais a fundo aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1572648027608735750?s=20&t=FWWxtuSdGDkMhjBUk1FYOg .   Hoje pela manhã, o BoJ, no Japão, interveio no mercado de câmbio para frear a depreciação do Yen (JPY), o que está ajudando a dar algum suporte aos ativos de risco após uma noite de alta volatilidade.   A experiência histórica mostra que intervenções no câmbio ajudam a desacelerar a velocidade das tendências, mas dificilmente conseguem mudar dinâmica e direção dos movimentos, na ausência de mudanças de cenário.   No Brasil, o BCB manteve a Taxa Selic estável em 13.75%, com um discurso duro. Espero uma reação positiva da curva de juros (fechamento de taxa), assim como boa performance das ações cíclicas locais. Tenho uma tese antiga d

Nesta manhã Putin, na Rússia, anunciou uma mobilização parcial de seus reservistas com intuito de manter a escalada militar na Ucrânia, além de ameaçar o Ocidente com suas armas nucleares. O evento de hoje, na minha opinião, confirma a tese de que estamos longe de um desfecho para este conflito.   O efeito desta decisão foi uma nova rodada de pressão no Euro:   No Brasil, as pesquisas presidenciais continuam mostrando uma oscilação para cima das intenções de voto em Lula e estabilização de Bolsonaro.   Hoje será a “Super Quarta”, com decisão de política monetária nos EUA e no Brasil. Espero que o Fed eleve a taxa de juros em 75bps e mantenha um discurso duro, porém sem se comprometer com o ritmo da próxima alta de juros. A mensagem precisa ser de continuidade do processo de alta, com juros mais altos por mais tempo, mas sem de prender a um caminho exato para este processo.   No Brasil, o BCB pode ou manter os juros estáveis e utilizar o argumento de juros mais altos por

Os ativos de risco apresentaram elevada volatilidade na segunda-feira, mas acabaram fechando em alta. Hoje pela manhã, o viés é levemente negativo. Destaque para mais uma rodada de abertura de taxa de juros. Veja os juros de 2 anos nos EUA:   No Brasil, além de uma ajuda do cenário internacional, o anúncio público de apoio de Henrique Meirelles a Lula acabou dando suporte aos ativos locais. A intepretação do mercado, aparentemente, é de que Meirelles poderia ser uma ancora de política econômica mais “ortodoxa” dentro de um eventual governo Lula.   As pesquisas eleitorais recentes mostram leve flutuação para cima de Lula, tanto na FSB quanto na IPEC, ambas divulgadas ontem. Mesmo nas análises qualitativas, o “momentum” positivo que Bolsonaro apresentava parece que estancou.   Na Alemanha, o PPI voltou a surpreender ficando muito acima das expectativas:   O Banco Central da Suécia elevou as taxas de juros em 100bps para 1.75%, contra expectativas de alta de 75bps.   *

O final de semana foi de poucas novidades relevantes. Os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento negativo verificado na semana passada com queda das bolsas, commodities e crypto; alta do dólar e abertura de taxa de juros. A semana será marcada pela reunião do Fed nos EUA.   Espero que o Fed eleve a taxa de juros em 75bps e mantenha um discurso duro, porém sem se comprometer com o ritmo da próxima alta de juros. A mensagem precisa ser de continuidade do processo de alta, com juros mais altos por mais tempo, mas sem de prender a um caminho exato para este processo.   O efeito dos juros mais elevados nos valuations do setor de tecnologia da bolsa é claro:   A posição técnica do mercado mostra um quadro de pessimismo, porém ainda longe dos piores momentos verificados em maio/junho: https://twitter.com/DanKawa2/status/1571610420712181761?s=20&t=gAqY6bJxw5AlRkT3SBoVbQ .   A Goldman Sachs, um dos mais respeitados bancos americanos, revisou para baixo sua expe

Os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento negativo das últimas semanas. Na tarde de ontem, a Fedex – importante empresa do setor de logística nos EUA, que costuma ser um bom termômetro para a economia – anunciou que está retirando o seu guidance para o ano de 2023, o que ajudou a acelerar o movimento negativo na bolsa dos EUA.   As ações da Fedex caem 20% no Pre-Market e estão levando consigo ações de empresas que utilizam os serviços ou são concorrentes da empresa, como UPS, Amazon e afins.   Estamos em uma importante fase do ciclo americano. Com taxa de juros mais altas e subindo, mas um crescimento ainda aparentemente saudável, o risco adiante seria uma desaceleração econômica dos EUA e uma “Recessão de Resultados Corporativos”, o que poderia causar uma nova rodada de queda e reprecificação das ações do país.   A probabilidade deste cenário vem aumentando consideravelmente nas últimas semanas.   A libra (GBP) atingiu seu menor patamar desde 1985 essa