Mercados Globais

O Mercados Globais irá fazer uma pausa. Primeiro, para uma semana de férias. Segundo, para uma semana de roadshow internacional em eventos e reuniões para pegar a temperatura dos estrangeiros em relação ao cenário global. Seguirei fazendo atualizações pontuais nas mídias sociais: LinkdIn:  https://www.linkedin.com/in/dan-kawa-78361130/ Twitter:  https://twitter.com/DanKawa2

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento. O destaque deste início de ano continua por conta da “over” performance dos ativos mais ligados a demanda chinesa, em detrimento aos ativos americanos.   Continuo vendo um mercado que está migrando do tema “Inflação” para o tema “Recessão”. Neste meio do caminho, teremos espasmos de otimismo com o tema “Pouso Suave”. A reabertura da China, além disso, e a diferença de estágio dos ciclos econômicos entre alguns países e regiões, também favorece posições relativas e fundos que se beneficiam desta flexibilidade:   O ano vem sendo marcado por um saudável fluxo para fundos dedicados a renda fixa de países emergentes, o que tem sido refletido, também, no bom desempenho dos ativos do Brasil, a despeito dos ruídos locais:   Na China, os indicadores de alta frequência continuam mostrando uma normalização da economia. Ainda vejo o consumo interno como grande líder deste movimento de recuperação, em detrimento ao

Os ativos de risco estão, desde a tarde de ontem, apresentando movimentos clássicos de aversão a risco, com queda da bolsa, commodities e cryptos, além de alta do dólar e forte fechamento de taxa de juros.   Ontem, pela primeira vez em alguns meses, os mercados reagiram de maneira mais racional – na minha visão – a divulgação de dados de crescimento mais fracos nos EUA. As vendas no varejo e a produção industrial, ambas “hard datas”, mostram uma economia com evidente perda de momento:   No comentário de ontem, eu já havia alertado para a diferença do “hard data” e do “soft data” (aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/01/daily-news-sinais-ou-ruido.html ). Há um acumulo de sinais cada vez mais evidentes de desaceleração da economia dos EUA que não me parece adequadamente precificado no mercado:   Após a divulgação dos números de ontem, comentei mais a fundo sobre a minha visão e posicionamento, aqui:   https://twitter.com/DanKawa2/status/1615729844238655488?s=20&am

Os ativos de risco estão operando com leve viés positivo. O banco central do Japão (BoJ) manteve sua política monetária estável esta noite, ao contrário do que alguns previam, o que está ajudando a uma desvalorização do JPY essa manhã.   O “soft data” nos EUA, após olhar o ISM Serviços e o Empire Manufacturing divulgado ontem, apontam para uma rápida e acentuada desaceleração da economia, que ainda não parece estar sendo totalmente refletida no “hard data”.   A postura do setor corporativo, anunciando um volume não desprezível de demissões, me parece corroborar mais com o “soft data”, me dando a entender que o “hard data” ainda esteja atrasado em relação a real temperatura da economia dos EUA.   Com um S&P500 operando na banda de 18x a 20x P/E, me parece que o mercado não esteja preparado para uma eventual desaceleração de maior magnitude do crescimento econômico americano.   Entendo que há notícias mais construtivas de curto-prazo que estejam dando suporte ao merca

Os ativos de risco estão operando com leve viés negativo. O destaque da semana ficará por conta dos resultados corporativos trimestrais nos EUA:   No Brasil, dois eventos merecem destaque. No lado fiscal, há novos rumores (ou “Balões de Ensaio”) de que o governo pretende elevar o salário-mínimo acima do previsto. Na teoria, o potencial corte de gastos de R$50bi propostos pela economia iriam financiar este aumento.   Cortar um gasto que sabemos ser quase impossível cortar, para financiar um aumento de salário-mínimo. Vai sobrar o aumento do salário-mínimo, e não vai ter corte de gastos (Obs: O aumento do salário-mínimo é totalmente meritório, ninguém é contra isso, mas do ponto de vista da situação do fiscal do país, precisa ter alguma contrapartida de receita. Caso contrário, vai gerar mais inflação, juros mais altos, que irá gerar menor crescimento e desemprego no futuro).   Outro ponto negativo: De um lado, o governo sinaliza que tem disposição em cortar gastos. De outro

Os ativos de risco estão operando com leve viés negativo, as duas primeiras semanas do ano mais positivas. Passadas as divulgações dos números de emprego e inflação nos EUA, o foco deverá se voltar aos resultados corporativos trimestrais.   Destaque para forte alta de Crypto nos últimos dias. Com os sinais de forte desaceleração global, recuo das taxas de juros no mundo desenvolvido e alta do Ouro, o movimento de Crypto me leva a crer que o ativo é mais um espelho, com alta correlação e beta maior, a ativos dependentes de juros baixos.   Continuo vendo o mercado no meio de uma migração da narrativa de “Inflação” para uma potencial narrativa de “Recessão”. Neste meio tempo, está dominando a perspectiva mais positiva de “Pouso Suave”.   Esta transição é marcada por bom desempenho dos ativos de risco e queda da volatilidade corrente e implícita dos ativos de risco. Pretendo olhar este período como uma oportunidade de recompor algumas proteções nas carteiras (“hedges”) internac

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento. Na agenda do dia, destaque para o resultado corporativo trimestral de grandes bancos nos EUA.   A inflação nos EUA ficou dentro das expectativas do mercado, mas apresentou uma abertura com uma qualidade que será muito bem vinda para o Fed. A despeito do indicador de Núcleo permanecer muito elevado, vimos recuos importante em praticamente todas as aberturas.   A alta acabou sendo liderada pela parte de Aluguéis, que já é esperado um recuo relevante nos próximos meses. O número abre espaço para uma redução do ritmo de alta de juros por parte do Fed, para 25bps por reunião.   O cenário base ainda é de um juro em torno de 5%, em que ficará neste patamar no horizonte relevante de tempo.   Para o mercado, este cenário tem sido visto como positivo, pois retira um “risco de cauda” de altas adicionais nas taxas e de juros. Continuamos migrando da tese de “Inflação” para a tese “Recessão”. Estamos no meio de

Na agenda do dia teremos o Core CPI (inflação) nos EUA como grande destaque. Acredito que a reação do mercado possa ser binária em relação ao resultado desta divulgação. Um número em linha com o esperado, ou abaixo, deveria manter os ativos de risco em uma dinâmica mais positiva, como vem sendo a regra desde a divulgados dos dados de emprego.   Um número acima do esperado, pode acabar interrompendo essa tendência mais positiva de curto-prazo e trazendo à tona, novamente, a precificação de uns juros mais altos, por mais tempo, no país.   No Brasil, do lado fiscal, o Ministro da Fazendo deve anunciar medidas de ajuste. Pelos balões de ensaio na mídia, as medidas serão, em grande parte, do lado da receita. Seriam medidas pontuais e não estruturais, em grande parte. Muitos dos valores que estão sendo apresentados, não parecem críveis de serem alcançados.   De forma geral, ainda acho que restarão dúvidas em relação aos ajustes estruturais e a sustentabilidade da fiscal do país d

Os ativos de risco estão operando com viés positivo, após Powell, presidente do Fed, não dar declarações sobre política monetária em seu discurso de ontem. Na agenda da semana, o foco internacional agora migra para a divulgação do núcleo na inflação, na quinta-feira.   Como escrevi neste fórum nos últimos dias: Após os dados de emprego e do ISM Serviços, o mercado irá girar entre o otimismo do “Pouso Suave” e o receio da “Recessão”. Por ora, na ausência de novidades relevantes, o otimismo do “Pouso Suave” me parece que irá dominar a dinâmica, dado a posição técnica favorável.   No Brasil, a despeito de um número de inflação (IPCA) preocupante divulgado ontem, os ativos locais apresentaram forte apreciação. Alguns pontos podem justificar este movimento mais positivo:   1 – Posição técnica saudável 2 – Expectativa de um pacote fiscal mais robusto 3 – Desempenho relativo do Brasil em relação ao resto do mundo tinha piorado e o movimento de ontem serviu para ajustar parte d

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade. O destaque do dia ficará por conta das declarações de Powell, presidente do Fed, em uma conferência na Europa.   Acredito que Powell irá adotar o mesmo tom que os demais integrantes do Fed vêm adotando nos últimos dias. Isso é, há sinais mais animadores em relação a inflação, mas ainda é muito cedo para cantar vitória em relação a este tema.   A alta de juros deve continuar, porém em um ritmo que será determinado pelos dados econômicos. Os juros devem chegar próximos a 5%, e serem mantidos neste patamar no horizonte relevante de tempo. Não acho que Powell irá aliviar o seu tom neste momento do ciclo econômico.   No Brasil, após os trágicos eventos de domingo, uma guerra de narrativas domina as mídias sociais. Há uma atuação enérgica por parte do judiciário para mostrar que eventos como este não serão tolerados. Resta saber se as medidas em curso serão suficientes ou irão acabar jogando mais gasolina nesta fogueira.

Os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento positivo de sexta-feira, após a divulgação dos dados de emprego nos EUA. Comentei a fundo sobre este tema, aqui https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_economia-china-trabalho-activity-7017467552670920704-wWXD?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   O destaque positivo do mercado continua para os ativos mais sensíveis ao crescimento da China, como o Dólar Australiano, algumas commodities e, em especial, as ações chinesas.   O destaque da semana ficará por conta da divulgação do Core CPI nos EUA na quinta e do inicio da temporada de resultados corporativos trimestrais também nos EUA na sexta-feira, com o setor financeiro em foco.   Após os dados de emprego e do ISM Serviços, o mercado irá girar entre o otimismo do “Pouso Suave” e o receio da “Recessão”. Por ora, na ausência de novidades relevantes, o otimismo do “Pouso Suave” me parece que irá dominar a dinâmica, dado a posição técnica favorável.