Mercados Globais

By Dan Kawa   Os dados do mercado de trabalho americano de março mostraram redução no ritmo de criação de vagas de trabalho, mas ainda ritmo saudável. A Taxa de Desemprego voltou a cair. Há claros sinais de arrefecimento nos rendimentos médios reais, um dos indicadores mais importantes para a política monetária americana.   Os números de hoje não alteram o cenário de curto-prazo. Acredito que os dados de inflação (Core CPI e Core PCE) devem se tornar o foco do mercado nas próximas semanas.   Na minha visão, o cenário, hoje, está dividido entre mais uma alta de juros de 25bps ou manutenção no atual patamar. Não vejo espaço, neste momento, para argumentos a favor de cortes de juros ainda este ano.   O impacto da crise bancária nas condições financeiras e de crédito serão determinantes para determinar o fim (ou não) do ciclo de alta de juros, assim como a taxa terminal que será adotada pelo Fed. De qualquer maneira, acredito que estamos muito próximos do...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento, a espera dos dados de emprego nos EUA a serem divulgados hoje pela manhã. Escrevi em mais detalhes sobre o panorama geral na noite de ontem, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1611114310150782977?s=20&t=wT6cdnV6dDGuDrUgw2vDhQ .   Os dados de emprego nos EUA, que serão divulgados essa manhã, serão determinantes para a dinâmica de curto-prazo dos ativos de risco ao redor do mundo (vide link acima). Sigo com viés mais cauteloso com ativos internacionais em geral (em especial Ações nos EUA), a despeito de uma melhora no risco/retorno de algumas classes (renda fixa IG nos EUA, bolsa da China). Vide link de nossa Carta Mensal, abaixo, para mais detalhes.   No Brasil, na ausência de novidades relevantes, com preços e valuations baixos e uma posição técnica saudável, ontem foi o segundo dia de recuperação dos ativos locais. Não vejo mudanças de tendência para os ativos locais e nem uma alteraç...

Com novos rumores em relação a um possível alívio das restrições do Covid Zero na China, a noite foi de forte alta dos mercados chineses, o que está dando suporte as commodities essa manhã, assim como alguma sustentação às bolsas globais.   A confirmação de uma mudança de postura por parte do governo Chinês, caso confirmado, poderia trazr uma mudança substancial de dinâmica para algumas classes de ativos, muitas delas em níveis e valuations extremamente deprimidos, tirando um dos vetores negativos do cenário global.   O foco do dia ficará por conta dos dados de emprego de outubro nos EUA. Uma composição forte de criação de empregos e rendimentos pode manter os ativos de risco sob pressão. Sinais de alívio e arrefecimento no mercado de trabalho, por outro lado, pode levar a um “relief rallies” dos ativos de risco.     O pós eleição tem sido marcado por bom desempenho dos ativos no Brasil, muito ajudados pelo fluxo dos estrangeiros. Na bolsa, destaque para...

O dia será marcado pela divulgação dos dados de emprego nos EUA. Neste momento, os ativos de risco operam próximos a estabilidade. Os dados de hoje são importantes pois podem determinar a direção e a velocidade do processo de ajuste monetário nos EUA.   Não apenas a criação de vagas de trabalho em julho será importante, mas a Taxa de Desemprego, os Ganhos Reais, e a Força de Trabalho serão vetores que, combinados, podem dar confiança (ou não) para que o Fed inicie um processo de ajuste em sua política monetária.   Vale lembrar que processo de aperto monetário costumam gerar volatilidade de curto-prazo, mas nem sempre mudam a tendência do mercado (vide aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1423219758187663361?s=20 ).   De qualquer forma, um aperto monetário pode levar a mudanças relevantes de desempenho entre setores da economia, da bolsa e entre classes de ativos.   No Brasil, os últimos dias foram marcados por um aumento grande e perigoso da temp...

Estamos amanhecendo com os ativos de risco em tom de estabilidade, com o mercado a esperada dos dados de mercado de trabalho de junho nos EUA. Estes números podem ser um importante divisor de águas para a dinâmica de curto-prazo dos ativos de risco.   Como comentei ontem (aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1410583623665860615?s=20 ), um mercado de trabalho muito mais forte do que o esperado pode levar o Fed a antecipar e acelerar o seu processo de normalização monetária, o que poderia ter impacto negativo sobre alguns nichos de mercado que apresentam valuations, preços e posição técnica um pouco mais desafiadores.   No caso de números positivos, porém não “bombástico”, devemos seguir neste pano de fundo construtivo para os ativos de risco em geral. Mesmo com dados muito fortes, espero apenas espasmos de volatilidade nos mercados, sem ainda uma mudança definitiva de tendência.   Vale lembrar que mais importante do que a direção da política monetária no m...

A  Goldilocks economy describes an ideal state for an economy whereby the economy is not expanding or contracting by too much. A Goldilocks economy has steady economic growth, preventing a recession, but not so much growth that inflation rises by too much.   O final da semana passada trouxe informações interessantes ao cenário, o que acabou ajudando em uma dinâmica de “risk-on” dos ativos de risco.   Nos EUA, os dados de emprego de abril apresentaram números mais fracos do que as expectativas, esfriando as expectativas de pressões inflacionárias de curto-prazo e jogando à frente as expectativas de aperto das condições financeiras:  Assim, ainda impera um cenário de recuperação saudável do crescimento, com liquidez global abundante e sem expectativas de reversão deste quadro no curto-prazo. Isso tem dado sustentação as bolsas, ajudado o movimento de dólar fraco no mundo e os ativos de risco em geral, como fechamento dos spreads de crédito. ...

Na sexta-feira tivemos mais um dia de desempenho ruim dos mercados locais, com dólar testando os 4,10, abertura de taxa de juros e queda da bolsa. Destaque para a continua pressão nas ações de Bancos e Financials. Sigo acreditando que estamos diante de uma acomodação normal e natural do ciclo. Acredito que a seleção de gestores, ações e ativos, assim como posições táticas e proteções, serão ainda mais importantes nas rentabilidades deste ano. No  Brasil , IPCA de dezembro ficou acima do esperado, com alta de 1,15% MoM e 4,31% YoY, acima da meta central do BCB para 2019 e levemente acima das expectativas do mercado. Parte relevante da alta foi justificada pelo choque em Alimentação, devido à alta de proteína animal, puxada pela Gripe Suína na China. Energia também seguiu pressionando a inflação. No geral, o qualitativo da inflação seguiu positivo, com núcleos e difusão baixos. Há sinais ainda pequenos e incipientes, mesmo que concentrados e pontuais, de pressão secu...

A sexta-feira foi marcada pela divulgação dos dados de mercado de trabalho nos EUA, mas também pela baixa liquidez devido a interregno do feriado de 4 de julho. Os números divulgados hoje nos EUA mostraram uma criação robusta e saudável de empregos em junho, revertendo parte da fraqueza do mês anterior: A despeito desta r ecuperação, já há sinais incipientes, mesmo nos números mais positivos de hoje, de arrefecimento da economia, especialmente no tocante a renda, importante pilar de sustentação do crescimento dos EUA. Em reação ao número de hoje, vimos uma forte elevação das taxas de juros e fortalecimento do dólar, justo em um momento em que o mercado começava a embarcar no consenso de um dólar mais fraco no mundo e de juros mais baixos indefinidamente. Em relação ao dólar tenho poucas convicções de sua direção estrutural. Em relação as taxas de juros, tendo a achar que o movimento de hoje é de prazo mais curto. Pode durar alguns dias/semanas, mas a tendê...

Os ativos de risco tiveram uma reação no mínimo interessante aos eventos do dia. Fonte: The Market Ear Destaque para mais uma rodada de fechamento das taxas de juros ao redor do mundo – onde o Brasil foi mais uma vez um dos principais favorecidos – queda do dólar, alta do ouro e bom desempenho das bolsas e dos ativos emergentes. Meus comentários da manhã seguem válidos, aqui https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/06/flash-news-eua-sinais-adicionais-de.html e aqui https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/06/daily-news-mercados-estao-embriagos.html . Acredito que estamos em um equilíbrio instável em que o mercado acredita que o possível afrouxamento da política monetária do G4 será suficiente para estender o ciclo econômico. Isso seria possível caso estivéssemos em um estágio intermediário do ciclo. Como acredito estarmos em um estágio mais avançado, em algum momento, poderemos entrar em uma fase mais aguda, eventualmente em uma recessão, que poderá colocar ess...

Os dados do mercado de trabalho nos EUA foram fracos porém não catastróficos. De qualquer maneira, confirmam um cenário de desaceleração mais clara da economia. Os números de hoje reforçam minha visão de estágio avançado, senão um estágio final do ciclo econômico. Os bancos centrais do G4 podem até segurar o humor global a risco no curto-prazo, mas entrarmos em uma recessão global, espero bastante volatilidade e mais pressão negativa nos ativos de risco. O IPCA no Brasil ficou abaixo das expectativas em maio e com um qualitativo bem positivo. Os números desta manhã reforçam o bom momento para o mercado de juros no Brasil e para os ativos mais dependentes de juros baixos, mesmo que os preços pareçam esticados no curto-prazo. Confirmam a necessidade de proteções no mercado internacional.

Os dados do mercado de trabalho nos EUA em abril mostraram um quadro de criação robusta de vagas de trabalho, uma taxa de desemprego baixa e sem pressões inflacionárias. Este pano de fundo costuma ser lido como bastante positivo para os ativos de risco, o que explica o excelente desempenho das bolsas globais no dia de hoje. Entendo que o cenário econômico de curto-prazo continue parecendo construtivo, mas não gosto do risco/retorno do mercado em várias classes de ativos. Após uma breve correção no dia da decisão do Fed, o mercado está voltando a sua toada mais positiva. Eu mantenho minha recomendação mais defensiva para os portfólios globais. Ainda nos EUA, o ISM Non-Manufacturing ficou abaixo das expectativas, confirmando um arrefecimento do crescimento do país que já havia sido sinalizado pelo ISM Manufacturing. O número se soma a outros indícios crescentes de fragilidade da economia global. A economia americana continua em situação mais saudável do que o r...