Mercados Globais

Os ativos de risco estão abrindo o dia com alguma recuperação, após uma quarta-feira em que o mercado literalmente foi a caça do Credit Suisse (CS), visto como um banco fragilizado para o atual ambiente global.   No final da noite de ontem, o Banco Central da Suíça anunciou que irá prover liquidez do CS, através de linhas parecidas com aquelas apresentadas pelo Fed na crise de 2008 e anunciadas no final da semana, para administrar o problema com o SVB.   O CS irá tomar cerca de $54bi em liquidez e anunciou a recompra de alguns títulos de dívida mais curtos (vencimentos em 23 e 24), como forma de tentar acalmar o mercado em relação a sua capacidade financeira.   As ações do setor bancário apresentam recuperação neste momento, assim como o CDS (preço do “seguro” para se proteger da exposição a crédito das instituições financeiras) dessas instituições.   Acredito que as medidas anunciadas ontem ajudam a dar tempo ao CS para buscar outros caminhos para so...

Após uma semana desafiadora para os ativos de risco, os mercados estão abrindo a semana em tom mais positivo.   Na semana passada, o grande destaque ficou por conta da sinalização dos bancos centrais das principais economias do mundo (Fed e ECB) da necessidade de altas adicionais de juros e, principalmente, da percepção de que os juros precisarão ser mantidos mais altos, por mais tempo.   Como o mercado tinha a expectativa de que os BC´s pudessem aliviar os seus discursos, com curvas de juros que já precificavam quedas não desprezíveis no ano que vem, os sinais emitidos na semana passada acabaram levando a uma rodada de correção de preções neste sentido.   A China passa por sua maior onda de Covid até o momento. A mídia reporta hospitais lotados, ausência de medicamentos e um número elevado de óbitos. O mercado, por sua vez, tenta olhar “por cima” desta situação e prever o “começo do fim” da pandemia no país, aos moldes do que ocorreu em todas as economias Oci...

Após 5 semanas consecutivas de queda, a bolsa dos EUA está caminhando para fechar esta semana em alta, com o terceiro dia seguido de alta relevante de preços. Não vi mudanças substanciais de cenário, mas a dinâmica de mercado precisa ser respeitada neste momento.   Por ora, estou vendo o movimento como uma acomodação natural dentro de um ciclo ainda desafiador. Após semanas de queda, um movimento mais firme de recuperação. Ainda não estou disposto a alterar minha visão estrutural mais cautelosa com o cenário externo, mas temos que ter a humildade de respeitar os movimentos de curto-prazo.   Ontem, o Banco Central Europeu elevou os juros em 75bps, como era esperado, sinalizando para a necessidade de manutenção de uma postura dura contra a inflação.   O presidente do Fed reafirmou seu compromisso com o combate a inflação, quase que consolidado uma alta de 75bps na próxima reunião do FOMC.   Na China, os dados de inflação de agosto ficaram abaixo das exp...

Todas as atenções do dia estarão voltadas para a reunião de política monetária nos EUA e no Brasil.   Nos EUA, espero uma alta de 75bps nas taxas de juros e um discurso duro por parte do Fed, sinalizando para uma eventual alta de mesma magnitude na reunião seguinte. O Fed precisa retomar a sua credibilidade de combate a inflação até mesmo como modo de ajudar a estabilizar o mercado.   No Brasil, espero uma alta de 50bps e que o BCB mantenha alguma flexibilidade em relação aos seus próximos passos O ciclo de alta de juros no Brasil está próximo do fim e os próximos passos devem ser apenas “ajustes finos”, ou seja, altas muito mais moderadas.   No caso local, o BCB precisa medir os efeitos defasados da alta rápida e acentuada da Taxa Selic ao longo dos últimos meses e um caminho mais moderado de agora em diante me parece ser a postura correta.   Na Europa, o ECB convocou uma reunião de emergência para tratar da forte alta dos spreads/taxas de juros dos ...

Mais uma manhã de destaque positivo para as bolsas da China, após rumores de que o regulador chinês irá reativar o processo de IPO da Ant Financial, grande conglomerado financeira da Alibaba. Destaque na agenda do dia para a decisão de política monetária na Europa.   No Brasil, a privatização da Eletrobrás parece ter atraído demanda de R$55bi, no que sinaliza um sucesso considerável ao processo: https://valor.globo.com/financas/noticia/2022/06/08/demanda-em-oferta-de-acoes-da-eletrobras-esta-perto-de-r-60-bi.ghtml .   No campo político, as pesquisas eleitorais começam a gerar maiores ruídos no mercado, porém com números ainda dispares a depender da pesquisa.   Tudo indica que PSDB irá ter a candidatura de vice de Simone Tebet ao Planalto: https://valor.globo.com/politica/noticia/2022/06/08/psdb-debate-nesta-quinta-apoio-a-pre-candidatura-de-simone-tebet.ghtml .   *As análises e opiniões são pessoais e não representam, necessariamente, uma visão instit...

Estamos iniciando a semana com um tom mais positivo nos mercados. As bolsas e as commodities operam em alta, mas o destaque fica para o movimento mais relevante de dólar mais fraco no mundo, puxado por declarações de política monetária mais duras da Europa (detalhes abaixo).   Eu sigo com visão estrutural negativa, mas entendo que teremos “ bear market rallies ” pontuais, que podem ser rápidos e acentuados, devido ao excesso de sentimento negativo no mercado. Meu viés está para adicionar proteções caso a volatilidade caia e os mercados apresentem alguma recuperação:   Em discurso no Japão, Biden declarou que defenderia Taiwan militarmente no caso de uma agressão da China.   Na Coreia do Sul, um dos termômetros mais importantes para o crescimento global, devido a abertura de sua economia, há evidentes sinais de desaceleração na economia mundial:   Na Alemanha, o IFO – um dos principais indicadores de confiança de toda a Europa – ficou acima das expecta...

A noite foi novamente marcada por uma intensa atuação dos bancos centrais. Além dos já ordinários cortes de juros, vimos nova atuação do ECB, na Europa, e do Fed, nos EUA, com o anúncio de novos programas de estabilização. Contudo, primeiro, vamos falar sobre Brasil. O BCB anunciou um corte de 50bps na Taxa Selic, para 3,75%, como era amplamente esperado e precificado no mercado. O Banco optou por adotar um tom mais “hawkish” e sinalizar que o cenário mais provável será de manutenção da Selic no atual patamar. A despeito desta sinalização, deixou a porta aberta para novos cortes, caso o cenário enseje, mesmo que não seja o caminho mais provável. Acredito que o BCB tenha feito a medida correta, dado que acredito que o país não precisa de juros mais baixos, mas sim de medidas estimulativas do lado fiscal, regulatório e creditício. Na Europa, o ECB anunciou um novo programa de QE de, pelo menos EUR$750bi, e adotou uma linguagem agressiva de suporte aos ativos do país. O Fed, por...

Siga:  https://twitter.com/DanKawa2/ Hoje pode ter sido um dia importante para a história econômica global. O Banco Central Europeu (BCE) anunciou um pacote, aparentemente e relativamente, agressivo de expansão monetária, com queda de juros, uma nova rodada de Quantitative Easing (QE) e um “Forward Guidance” que pressupõe um QE praticamente infinito, se necessário. Contudo, dados os efeitos colaterais dessas medidas, um sistema de TIER foi anunciado, para aliviar os efeitos negativos no setor bancário. Este, contudo, não é o único efeito colateral (ou limite) das medidas. O próprio Draghi foi claro em relação aos limites da política monetária e da necessidade de uma coordenação mais ampla e proativa no tocante a política fiscal. O corte de juros e o QE atuam de maneira a “empurrar” os investidores para ativos de mais risco, elevando seus preços, criando liquidez na economia e, consequentemente, na teoria, “criando” crescimento. O problema é que este experimen...

Siga:    https://twitter.com/DanKawa2/ A quinta-feira trouxe algumas novidades ao cenário local e externo. No Brasil , destaque para a queda das ações dos bancos, na esteira do resultado do Bradesco. Por outro lado, vemos bom desempenho de algumas ações cíclicas locais, como a Ambev, com desempenho mais positivo no trimestre. Reforço minha visão de se afastar o máximo possível das ações cíclicas globais e das consideradas “blue chips”, buscando maior exposição a ações cíclicas locais e a gestores capazes de navegar este tipo de cenário de maneira mais suave. A partir de agora, a direção dos movimentos dos índices de bolsa podem dizer pouco sobre o mercado como um todo. Vimos na divulgação da conta corrente de junho um número levemente abaixo das expectativas. Contudo, o primeiro fluxo positivo para ações em muito tempo, a despeito da continuidade de um fluxo negativo para renda fixa, o que faz total sentido em um Brasil de juros mais baixos. No câ...

Siga:  https://twitter.com/DanKawa2/status/ A manhã desta quinta-feira está sendo de pouca movimentação, após uma quarta-feira de otimismo ao longo da tarde, que acabou levando a um fechamento positivo dos mercados no dia de ontem. Uma temporada de resultados corporativos, na média, melhores do que o esperado nos EUA, aliado as enormes expectativas de afrouxamento monetário adicional por parte dos bancos centrais, continuam dando suporte aos ativos de risco ao redor do mundo, em especial as bolsas. A posição técnica aparentemente saudável do mercado também ajuda estes movimentos. Veja o MSCI em EUR: Fonte: Bloomberg A agenda do dia será de extrema relevância, com destaque para o Durable Goods Orders nos EUA e para a decisão do ECB na Europa . Já há uma expectativa relevante de que o ECB irá, no mínimo, sinalizar para medidas adicionais e agressivas de suporte monetária nos próximos meses. Não a toa, vemos movimentos “nunca antes vistos” no mercado de juros da ...

Começo o texto de hoje com a mesma afirmação de alguns dias atrás. Os ativos de risco estão abrindo o dia sob pressão, com movimentos clássicos de aversão a risco. Na minha visão, o cenário externo é claro e simples de se explicar: A economia global está em uma situação frágil e em um ambiente de desaceleração. A Guerra Comercial tende a acelerar e acentuar este pano de fundo, que poderia ser inevitável mesmo na ausência da batalha entre EUA e China. Na ausência de novidades relevantes, os movimentos essa manhã são negativos, com fechamento adicional das taxas de juros nos países desenvolvidos, abertura dos spreads de crédito e queda das bolsas. Atenção especial precisa ser dado a Itália , que segue descumprindo a regra fiscal da União Europeia e pode ser vítima de sanções e multas do bloco único. No Brasil , a mídia e o mercado continuam digerindo as manifestações de domingo, com viés positivo de que o tamanho e o tom utilizado foram adequados para sinalizar ao...

O dia foi de agenda externa agitada, mas que apenas confirmou o cenário de relativa tranquilidade para o curto-prazo. Continuo vendo restrições de preço e valuations para a continuidade do movimento de apreciação dos ativos de risco, e favorecendo ativos do Brasil e hedges internacionais. O mercado deverá buscar ativos de “carry” e “yield”, mas o momento é oportuno para buscar-se hedges/proteções.. Nos EUA , o Core CPI apresentou alta de 0,1% MoM em março, abaixo das expectativas. O número confirma a ausência de pressões inflacionárias mais acentuadas (para não dizer a ausência completa de pressões preocupantes). Nesta linha, as Minutas do FOMC mostraram um Comitê confortável em manter a política monetária inalterada no horizonte relevante de tempo, dado a enorme incerteza do cenário. Na Europa, o ECB manteve sua política monetária inalterada e Draghi reafirmou sua postura de “fazer o que for preciso” e “utilizar todos os instrumentos possíveis” para manter a economia em...

A definição de insanidade é fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes O ECB acabou de anunciar mais um pacote de liquidez para os bancos europeus, além de sinalizar que não subirá os juros pelo menos até o ano que vem (antes a sinalização era para o meio deste ano). O mercado já precificava uma alta de juros apenas em meados de 2020. Já era esperado um novo pacote de liquidez para os bancos. Talvez o anuncio seja marginalmente superior as expectativas pelo timing, tamanho e extensão. Sempre acredito que medidas adicionais são melhores do que nenhuma medida. Assim, o anuncio de hoje deve ser visto como positivo. Contudo, precisamos colocar as medidas em um contexto. Primeiro, eram em parte esperadas e precificadas pelo mercado. Segundo, o ECB está apenas adicionando as mesmas medidas que foram regra desde a crise de 2008 (e uma crise na Europa em 2011-2012). Vale lembrar que a Europa nunca conseguiu mostrar uma recuperação mais robusta e hom...