Mercados Globais

Após a elevada volatilidade verificada ao longo da terça-feira, os ativos de risco apresentaram uma maior estabilidade durante a noite e, neste momento, operam próximos a estabilidade. O destaque fica por conta de mais uma rodada de alta no preço do Petróleo , que reage a rumores de uma extensão no corte de produção por parte da OPEP, e pela divulgação na queda dos estoques nos EUA. Na agenda do dia, o destaque ficará por conta das vendas no varejo no Brasil e para a decisão do Copom. Espero que o Copom caia a Taxa Selic em 100bps e sinalize que ainda existe espaço para um ciclo de queda de juros razoável, provavelmente levando a taxa de juros para próximo de 8%, quiçá abaixo deste patamar. No Brasil , os jornais de hoje estão repercutindo o vazamento do que ficou conhecido como “A Lista de Fachin”, ou seja, o pedido de abertura de inquérito para investigar quase 100 políticos, com ou sem cargos neste momento. Reforço que os nomes dos possíveis investigados são os mesmos que j...

O dia trouxe poucas informações adicionais para o cenário econômico local e global, mas uma dinâmica um pouco diferente dos ativos de risco. No Brasil , vimos um leve movimento de realização de lucros, com viés de steepening , na curva de juros. Observamos uma forte realização de lucros na bolsa, mas um bom desempenho do BRL. Acredito que parte desses movimentos sejam explicados pela posição técnica do mercado (aparentemente aplicada em juros, mas vendida em BRL, com algumas posições no mercado de opção com vencimento para o final do mês também podendo estar influenciando a dinâmica do câmbio), aliados ao fluxo de notícias mais desafiador do ponto de vista político (delações premiadas, novos flancos de investigação da Operação Lava-Jato, etc), e um movimento global de queda nas bolsas. Até o momento, estou tratando o vazamento das delações premiadas, tanto da Odebrecht, como de outros personagens investigados na Operação Lava-Jato, apenas como ruídos políticos de curto-prazo. ...

Os ativos de risco estão abrindo a semana próximos à estabilidade. Destaque apenas para um leve arrefecimento das bolsas globais, em reação, aparentemente, as últimas medidas de Trump nos  EUA . No  Brasil , a mídia continua dando amplo destaque a delação premiada, ainda em andamento e não homologada, de executivos da Odebrecht. Segundo Vera Magalhães, do Estadão: Delação de Benedicto é tão letal quanto a de Marcelo Análises do potencial de dano das delações da Odebrecht convergem para o mesmo ponto: a de Benedicto Júnior, ex-presidente da construtora, não aniquila de vez só o PMDB do Rio, levando o governador Luiz Pezão ao encontro de seu criador, Sérgio Cabral. Ela vai arrastar de roldão governadores de vários Estados e múltiplos partidos. Era ele que “cuidava” das obras estaduais. Já Marcelo Odebrecht se concentrou na “cúpula” da política nacional: Lula, Dilma Rousseff e Michel Temer puxam o bloco. Paulo Preto recua na intenção de fazer colaboração judicial L...

Minha última análise de mercado foi feita na sexta-feira pela manhã. Desde então, vi poucas mudanças substanciais de cenário econômico, MS alguns desenvolvimentos políticos, especialmente nos  EUA , mas também no  Brasil , que podem acabar afetando, mesmo que pontualmente, a direção dos mercados financeiros globais. Brasil –  De maneira geral, o cenário econômico segue inalterado. O processo desinflacionário continua forte, com as coletas de inflação apontando para um IPCA bem abaixo do esperado pelo mercado e pelo BCB até poucas semanas atrás. O crescimento começa a dar alguns sinais de “green shoots” (dados de crédito, indicadores de confiança) mas em meio a um pano de fundo ainda de fragilidade. As contas externas seguem saudáveis, com as contas públicas ainda na penumbra. No campo político, o retorno do recesso do MP trouxe de volta a tona, através do que pode ser visto como alguns vazamentos para a mídia, de delações premiadas em negociação e/ou já em andame...

Os ativos de risco estão abrindo a sexta-feira com movimentos apenas marginais. Destaque para o fortalecimento do dólar, desta vez mais concentrado contra algumas moedas emergentes e o JPY. As taxas de juros nos EUA estão apresentando pequena abertura de taxas. As bolsas globais não apresentam tendências definidas está manhã. A agenda do dia será relevante, com o PIB do 4Q e o Michigan Confidence como grandes destaques da agenda dos EUA. Em um artigo no Valor Econômico, Claudia Safatle afirma que existe hoje um grande otimismo no governo com a possibilidade de uma forte queda nas taxas de juros do país: As mais recentes informações sobre a economia trouxeram otimismo ao governo de Michel Temer. Forma-se, tanto na área econômica quanto no Palácio do Planalto, a convicção de que existe, de fato, a possibilidade de a inflação este ano ficar abaixo da meta de 4,5%. E a taxa de juros básica da economia, a Selic, poderá cair para um dígito também em 2017. Talvez no início do qua...

Até o momento, as notícias do final de semana são marginalmente mais negativas para o cenário externo, o que pode vir a desafiar o ambiente relativamente construtivo quer os ativos de risco vinham precificando até o momento. Nos  EUA , após a entrevista de Trump ao WSJ (vide abaixo), a  China  respondeu de forma clara, simples, rápida e ríspida que a política de “One China” não está, nem em debate, e muito menos aberta a negociação. Este deverá ser apenas o primeiro, de muitos obstáculos que o novo Governo dos EUA deverá encontrar para implementar parte das políticas econômicas apresentadas na campanha. Por ora, não vejo nenhum recuo de Trump em sua postura de “lutar”, ou negociar, melhores acordos comerciais para o país. O risco, de agora em diante, é que os mercados financeiros globais, que precificaram apenas os efeitos positivos sobre o crescimento da política econômica de Trump, comecem a precificar os efeitos deletérios que uma postura mais agressiva em relação...

Os ativos de risco mantiveram, durante todo o dia, o mesmo viés positivo observado pela manhã. Não há novidades relevantes que alterem meus comentários de hoje cedo: Os ativos de risco estão abrindo a semana em um movimento global (e clássico) de “risk-on”. Eu não vejo nenhum motivo específico para esta mudança de tendência dos mercados financeiros globais. Assim, acredito que a combinação de uma posição técnica ainda positiva, dados econômicos mostrando uma economia norte americana ainda saudável, aliados a aparente estabilização da situação financeira na China – com o governo local adotando uma série de medidas visando estabilizar o crescimento do país – como vetores essenciais para este movimento de curto-prazo dos ativos de risco. Nem mesmo minha visão descrita neste fórum na semana passada: Os dados econômicos recentes reforçam um cenário de estabilização, mesmo que pontual, dos ativos de risco. O quadro técnico ajuda nesta direção. Podemos esperar um cenário mais estável par...

Os ativos de risco estão apresentando desempenho misto essa manhã. As bolsas da Europa e dos EUA apresentam recuperação, a despeito do Petróleo estar abaixo do nível verificado após o novo rumor de uma nova reunião da OPEP para um corte de produção. O dólar no mundo apresenta desempenho misto, mas com sinais de fortalecimento. Na agenda do dia, destaque para o Retail Sales e o Michigan Confidence nos  EUA , com uma agenda relativamente esvaziada no Brasil. Segundo a Coluna Painel, da Folha, no  Brasil ,  Lava Jato envia documentos ao TSE e anima PSDB, que tenta impugnar chapa de Dilma e Temer.  Inimigo à espreita O TSE (Tribunal Superior Eleitoral) recebeu recentemente de Curitiba caixas de documentos com depoimentos de delatores da Lava Jato sobre doações à campanha de reeleição da presidente da República. O lote, que ainda não foi analisado pela corte, é a aposta do PSDB para catalisar as ações movidas pelo partido para impugnar a chapa de Dilma e Tem...

O destaque do final de semana ficou por conta da repercussão da nova fase da Operação Lava-Jato, de codinome “Triplo XXX”. A investigação colocou Lula e sua família no centro das investigações, causando uma série de especulações por parte da imprensa em relação às benesses recebidas pelo ex-presidente de algumas empreiteiras já investigadas pela Lava-Jato. Confesso que tenha dúvidas em relação aos impactos dessa nova fase da Operação para os mercados financeiros locais. Por um lado, é inegável que a Lava-Jato está minando a imagem de Lula e do PT, o que reduz drasticamente as chances de uma reeleição do ex-presidente em 2018, ou da ascensão de um novo candidato petista. Este cenário poderia ser visto como positivo pelo mercado a longo-prazo. Por outro lado, não sabemos qual será a reação do PT e da base aliada no Congresso às investigações. Existe um risco de Lula e o PT “partirem para o ataque”, adotando uma postura mais agressiva e populista, impedindo qualquer tipo de aprov...

Às vésperas do feriado de Thanksgiving nos EUA, os mercados externos operaram com baixa volatilidade e liquidez. Assim, as atenções ficaram voltadas para os mercados locais. A prisão do Senador, e líder do PT no Senado, Delcídio do Amaral, e do principal executivo, e controlador de um dos maiores bancos privados do país, centrou as atenções do mercado. As prisões de hoje trouxeram de volta à pauta de discussão o quão estável é a governabilidade atual, em meio aos avanços da Operação Lava-Jato. Delcidio era um dos principais articuladores do governo no Congresso, com bom transito entre a base aliada, a oposição e o empresariado. Não há dúvida de que sua prisão coloca mais um obstáculo para o avanço do ajuste fiscal. As novas prisões acendem, novamente, o alerta em torno dos riscos políticos em meio a um cenário econômico fragilizado. Eu não discordo do argumento de que, no longo-prazo, este tipo de postura por parte do judiciário, ajuda a melhorar a imagem do país. Contudo, o m...

O final de semana foi de poucos movimentos, locais ou externos, mas alguns destaques merecem atenção. Brasil – A mídia deu bastante foco aos avanços da Operação Lava Jato e para a reforma ministerial de Dilma. Lava Jato: A Operação para estar empurrando o ex-presidente Lula cada vez mais para o centro das investigações. A delação premiada de Ricardo Pessoa, da UTC, e uma possível delação de Pedro Corrêa, de acordo com a Revista Veja, colocariam Lula no centro das manipulações que levaram ao que ficou conhecido como o Petrolão. O STF parece ter autorizado Lula a ser ouvido como testemunha do processo, enquanto a mídia afirma que o MPF está investigando as inúmeras viagens do ex-presidente nos anos após o fim de seu mandato. O avanço da Lava Jato sobre Lula seria mais um imenso obstáculo para o governo. Dilma mostra-se frágil, enfraquecida políticamente e sem poder de coordenação. Os avanços da Lava Jato elevam ainda mais a probabilidade de um processo legal de impedimento ...

De pois de uma semana carregada de notícias e dados econômicos, com forte movimentação dos ativos de risco, a semana que se aproxima traz uma agenda menos intensa. Contudo, na atual conjuntura econômica local e global, fica difícil prometer “águas menos revoltas” para os mercados financeiros globais. Como comentei na sexta-feira , tecnicamente falando, o rompimento do patamar de 96.0 no DXY, e de 2.15% na Treasury 10yrs, foram de extrema relevância para todos os ativos de risco, o que acabou acelerando os movimentos recentes, e confirmando as tendências que já vinham se desenhando desde o final do ano passado. Me parece natural esperar que as tendências continuem no curto-prazo (USD forte, abertura de taxas de juros nos EUA, pressão em EM,  e etc), exceto por períodos pontuais de consolidação, que são amplamente naturais dentro dos ciclos econômicos.  Em termos de assimetria, parece que o mercado de commodities foi o primeiro a se adaptar a um ambiente de menor liquidez p...

Os últimos dias têm sido agitados do ponto de vista econômico e político no país. Na agenda da semana, destaque para a divulgação da lista de políticos citados nas delações premiadas dos investigados da Operação Lava-Jato. Muitos dos nomes envolvidos já foram ventilados na mídia. Existe uma chance não desprezível do ex-presidente Lula, da atual presidente Dilma, e de caciques do PT estarem envolvidos no esquema. Contudo, as investigações devem levar meses e a comprovação do envolvimento desses nomes está longe de ser uma certeza. No tocante ao ajuste das contas públicas que vem sendo implementado pela nova equipe econômica,  as medidas anunciadas pela Fazenda na sexta-feira já estão gerando ruídos políticos, e devem ser de difícil aprovação. Acredito que todo o processo de ajuste será permeado de ruídos e obstáculos, mas o governo vem mostrando que está disposto a fazer tudo a seu alcance para atingir o objetivo de superávit de 1.2% do PIB este ano. Caso alguma medida não seja...