Mercados Globais

By Dan Kawa Os últimos dias parecem estar dando continuidade a uma dinâmica que comentei ao retornar das minhas férias. Vamos dividir entre o cenário local e o cenário internacional. No Brasil , estamos vendo dados de crescimento acima do esperado no curto-prazo; um processo lento, gradual e ainda errático de desinflação (com preocupações latentes no tocante a qualidade dos números); poucas novidades nas contas externas; e um processo de discussão sobre os caminhos fiscais do país, que caminha entre Congresso e Executivo. Alguns “riscos de cauda” que o mercado precificou após a eleição do novo governo estão, aos poucos, sendo comprimidos, a medida que o Congresso se coloca como “poder moderador” de algumas propostas apresentadas pelo governo. Além disso, propostas mais radicais, por ora, tem sido evitadas. O pano de fundo internacional, de taxas de juros mais baixas no mundo desenvolvido, em um ambiente de crescimento ainda saudável, com inflação cadente, seguem dando suporte adicional...

Após uma quarta-feira de mais otimismo para os ativos de risco em geral, os ativos de risco estão abrindo o dia com movimentos diferentes: Alta das bolsas, queda das commodities, dólar mais forte e abertura de taxa de juros.   No geral, o mercado segue respeitando “bandas” estreitas, sem tendências claras ou definidas, e ainda buscando a próxima narrativa relevante a ser determinante para a direção dos próximos meses.   Ontem escrevi um pouco mais a fundo sobre este panorama e as incertezas do cenário: https://einvestidor.estadao.com.br/colunas/dan-kawa/investimento-contexto-nacional-internacional/ .   No Brasil, o BTG Pactual fez um resumo interessante sobre a temporada de resultados corporativos:   O Santander fez um excelente material mostrando o desempenho do Ibovespa e dos demais setores da bolsa local em ciclos de queda de juros no país:   Em resumo, a bolsa costuma apresentar desempenho positivo e robusto em ciclos de baixa de juros, c...

Os ativos de risco internacionais seguem com alguma volatilidade, porém sem tendências definidas, já há alguns meses. O “range” do S&P500, desde fevereiro, deixa isso bastante evidente: A despeito de alguns índices de bolsa estarem em seus picos recentes, como a Nasdaq, por debaixo da superfície está claro que a alta destes índices está sendo totalmente sustentada por um grupo pequeno de ações, as Big Tech.   The Nasdaq 100 equal-weighted index ended down on the day. This index gives the same significance to a mega-cap name like Apple as it does to a smaller tech company like Rivian. And relative to the market-cap weighted index, it’s now dropped to its lowest since May 2022 (From Jan-Charles GAND): Alguns indicadores antecedentes de “earnings” apontam para forte desaceleração à frente. Sinal falso ou um alerta que precisa ser ouvido?   A direção da política monetária nos EUA ainda será um tema fundamental para os mercados nos próximos meses. Artigo do prin...

Os ativos de risco estão abrindo a semana em tom levemente mais negativo.   Ontem escrevi mais a fundo sobre os eventos da semana passada e o cenário prospectivo: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_giro-do-final-de-semana-activity-7055981572692357120-hmOO?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   O mercado segue tecnicamente mais vendido em Bolsa e Tresury no mercado futuro americano. Isso ajuda a explicar parte da dinâmica que temos visto de alta na bolsa e fechamento de taxa nos juros:   Os dados da Goldman Sachs mostraram os Hedge Funds com posições “gross” já nos níveis de 2021, a despeito de posições “net” ainda baixas. Isso explica parte de posições vendidas em futuros elevadas. Os gestores parecem estar com carteiras “compradas” em uma cesta de ações, contra grandes posições vendidas em futuro:   Na Alemanha, seguindo o movimento de alta dos PMI´s na semana passada, o IFO – um importante indicador de confiança para o país...

O final de semana foi de poucas novidades relevantes. Os ativos de risco continuam operando em torno da parte superior de suas bandas recentes, mostrando um otimismo com o ambiente de curto-prazo e um quadro técnico que estava saudável e “leve”.   O VIX – medida de volatilidade do mercado de ações nos EUA – atingiu o seu menor patamar em mais de 1 ano na sexta-feira:   Comentei sobre o “Dollar Smile”, que me parece descrever bem o cenário atual, na sexta-feira: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-news-o-sorriso-do-dolar-dollar.html .   Nos EUA, a deterioração do mercado imobiliário já começa a aparecer em indicadores secundários da economia, com as vendas no varejo de materiais ligados a este setor. Continuo preocupado com a direção deste mercado e seus impactos, primários e secundários, na economia:     As expectativas de lucros do S&P500 vem caindo gradualmente há alguns meses. Será que em algum momento essa queda irá se acen...

By Dan Kawa   Hoje estamos presenciando uma das maiores altas recentes do Ibovespa, com as ações cíclicas locais e o índice de Small Caps liderando o movimento. Vejo alguns vetores suportando este movimento. Vamos a ele:   1 – Um IPCA dando sinais mais consistentes de arrefecimento, com um qualitativo menos negativo. Conforme escrevi hoje cedo: https://twitter.com/DanKawa2/status/1645804100150497286?s=20 ; 2 – Uma ancoragem das taxas de juros, que acabou se consolidando com o IPCA de hoje. Comentei mais a fundo sobre isso aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/juros-brasil.html ; 3 – Um mercado tecnicamente “leve”, com pouca alocação a bolsa do Brasil e muitos fundos multimercados “vendidos” em bolsa; 4 – Preços e valuations em níveis historicamente baixos; 5 – Um ambiente internacional de alta das bolsas e commodities, além de forte fechamento recente de taxas de juros nas economias desenvolvidas, o que deixou o mercado no Brasil mais atrativo...

Os ativos de risco estão abrindo em tom levemente positivo, porém com movimentos tímidos essa manhã, na ausência de novidades relevantes. O próximo grande evento para os mercados será a divulgação do Core CPI nos EUA amanhã, que pode ser determinante para os movimentos de curto-prazo dos ativos de risco.   No Brasil, comentei sobre o mercado de juros, mais a fundo, ontem: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/juros-brasil.html .   O BTG Pactual fez um estudo e um resumo interessante sobre o potencial impacto da mudança do ICMS nas ações locais:   O mercado brasileiro de renda variável está apresentando mais um ano de grande dispersão de desempenho entre os setores da bolsa:   Em nossa carta mensal, divulgada ontem, comentamos sobre o Arcabouço Fiscal e nossas sugestões de alocação: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_carta-mensal-tag-investimentos-mar23-activity-7051290905302970368-ADyI?utm_source=share&utm_medium=member_deskto...

Os ativos de risco continuam se ajustando para um movimento de juros mais elevados, por mais tempo. Nos EUA, a taxa curta de juros ronda patamares superiores a 5%, enquanto o 10 anos voltou a operar acima de 4%. Isso tem colocado pressão nos demais ativos de risco.   Muitos analistas gráficos seguem acompanhando com atenção alguns importantes sinais de suporte técnico para o S&P500:   Falando sobre o mercado de crédito e imobiliário, cerca de $100bi em dívida “Flutuante” de “office debt” irão vencer em 2023 e precisa ser renovada. O problema é que as taxas hoje estão muito mais elevadas e muitos escritórios estão vazios:   No Brasil, a Petrobras anunciou ontem um dividendos de US$7bi. O número ficou acima das expectativas do mercado, que já temia por uma mudança brusca de política de dividendos. Acredito que ainda teremos um longo debate sobre este tema e meu cenário central é de o novo governo, como controlador da empresa, irá optar por mais investimentos...

O Mercados Globais está de volta, após uma semana de férias e outra semana de roadshow nos EUA. Nos últimos dias, fiz diversas atualizações sobre minha rodada de conversas, que podem ser vistas aqui: https://www.linkedin.com/in/dan-kawa-78361130/ .   No Brasil, os ativos locais seguem em dinâmica negativa, com um novo presidente que insiste em um discurso de confronto e rancor, ao invés de buscar a pacificação do país e medidas de política econômica que visem ajustar as condições base da economia. Escrevi mais a fundo sobre este tema, e os impactos negativos dele nos ativos brasileiros aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1623070622044635138?s=20&t=IMelYSt8A4vUXmDH7ZVx5w .   No cenário global, os ativos internacionais continuam operando entre o otimismo de uma expectativa de “Pouso Suave”, com bom crescimento e recuo gradual da inflação, de um lado. E o receio de que os juros devem permanecer elevados por mais tempo, devido aos desafios de uma inflação ainda ...