Brasil: Ajuste das contas públicas

A despeito da terça-feira ter mantido o tom negativo nos ativos de risco, o dia está abrindo com o humor um pouco mais estável, a despeito dos sinais de fragilidade ainda aparentes nos mercados financeiros globais. O destaque fica por conta do Petróleo, que recua 1.7% neste momento, a $47, o que está ajudando a colocar pressão em todo o complexo de commodities. As bolsas globais operam em alta, mas com movimento ainda tímidos. O USD voltou a apresentar força e o mercado de juros encontra-se estável.

Mantenho minha visão que o humor global a risco esteja sendo afetado pela soma de ruídos que tendem a ser pontuais e localizados mas, em conjunto, estão sendo capazes de proporcionar um cenário de “risk-off” generalizado, onde os movimentos ganham correlação e torna-se mais acentuados. Acredito que deveremos ter um curto-prazo de maior volatilidade. Os atuais níveis dos ativos, contudo, requerem atenção, pois algumas oportunidades de alocação já começam a surgir.

A agenda do dia será agitada, com ADP Employment e as Minutas do FOMC nos EUA como os principais destaques do dia.

Brasil – Um artigo no Valor fala que o governo está nos preparativos finais de um corte de cerca de R$68b de despesas discricionárias. “De acordo com autoridade ouvida pelo Valor PRO, serviço de informação em tempo real do Valor, o foco dos cortes serão as despesas discricionárias, estimadas em cerca de R$ 68 bilhões no projeto de lei do Orçamento de 2015. São itens como passagens, emendas parlamentares e investimentos. A ideia é dar um primeiro sinal concreto de austeridade já no início do ano para reduzir as dúvidas sobre o cumprimento da meta de superávit primário de 1,2% do PIB prevista para o ano.”   Caso esta nova medida seja confirmada nos próximos dias, acredito que será mais um sinal positivo na direção dos ajustes das contas públicas. Continuo vendo o mercado de juros como a melhor classe de ativos para se posicionar na direção deste ajuste. Vejo o BRL seguindo o humor global a risco em torno do USD que, na minha visão, ainda é estruturalmente favorável ao USD (vide post USD/FX), a despeito de acreditar que, no relativo, o BRL pode acabar outperformando os seus pares. Talvez seja válido a busca por pair-trades com o BRL na ponta long na busca de uma eventual melhora de curto-prazo.

 Europa – Os dados econômicos divulgados hoje pela manhã surpreenderam positivamente as expectativas. Na Área do Euro, o Retail Sales apresentou alta de 1% MoM em novembro, muito acima das expectativas de 0.2% MoM. Na Alemanha, o número de desempregados caiu em 27 mil, acima das expectativas de queda de 6 mil, o que acabou levando a taxa de desemprego de 6.6% para 6.5%, abaixo das expectativas de 6.6%. Estes são os primeiros sinais mais positivos vindos da região em alguns meses. Deveriam, no mínimo, afastar o risco de uma nova rodada de desaceleração do crescimento. A região deve enfrentar um crescimento baixo por um longo período de tempo, mas os riscos de recessão ainda parecem baixos.