EM: Dinâmica de crise.

Estamos observando mais uma manhã de forte pressão sobre os ativos emergentes, com destaque para TRY (-0,9%) e ZAR (-0,8%), com quedas adicionas das bolsas desses países e abertura de taxas de juros locais.

Como tenho afirmando neste fórum há algumas semanas, a despeito dos sinais mais encorajadoras das economias dos EUA e da Europa, os números recentes passam longe de mostrar uma economia mundial saudável e robusta. Assim, enquanto não observarmos uma aceleração do processo de reformas nessas regiões (China, países emergentes) correremos o risco de passar por um período mais prolongado de baixo crescimento e, eventualmente, momentos de crises pontuais mais agudas, como estamos vivenciando no Brasil e em alguns outros países emergentes (China, Rússia, Turquia, e etc). A mudança no sistema cambial chinês é apenas um reflexo deste panorama, em uma tentativa dos policy makers locais de administrar a desaceleração da maneira mais gradual possível.

Reforço a mensagem do Mercados Globais desta manhã: Continuo bastante preocupado com a dinâmica de preços dos ativos emergentes, em um ambiente de baixo crescimento destes países, ausência de reformas estruturais e um pano de fundo de crescimento chinês estruturalmente mais baixo. Podemos estar diante de um novo capítulo da economia global. Após termos passado pela crise nos EUA em 2008 e da Europa em 2011/2012, podemos estar vivenciando um período de crises pontuais nos países emergentes (Brasil, Turqui, Rússia) , que pode acabar se desenvolvendo para um problema ainda maior, gerando contágio econômico e financeiro para o resto do mundo.

O que poderia alterar este cenário? Um cenário em que o Fed adie, novamente, o começo do processo de alta de juros e/ou, um pacote de estímulos mais agressivos por parte da China (ou a perspectiva de estabilização da economia chinesa) e/ou, um conjunto de reformas ou medidas mais agressivas por parte dos policy makers emergentes e/ou, um ajuste de preços e posições suficientes para atrair a demanda dos investidores. Por hora, não há sinais de que nenhum desses vetores estão no horizonte de curto-prazo, mas não podemos descartar “respiros” pontuais na expectativa de qualquer um desses eventos. Enquanto isso, a tendência ainda parece ser negativa para a classe emergente.