Not Too Hot, Not Too Cold. Just Enough to Carry On!

Os dados de mercado de trabalho de agosto, nos EUA, ficaram abaixo das expectativas do mercado. Os números mostram um mercado de trabalho saudável, porém sem sinais consistentes de pressões inflacionárias por parte dos salários/remunerações.

O mercado deve continuar questionando qual a postura que será adotada pelo Fed até o final deste ano. Existem argumentos coerentes para uma alta de juros no curto-prazo, assim como existem evidências claras de que não há pressa para dar mais um passo no processo de alta de juros.

O mercado precifica cerca de 30% de probabilidade de alta de 25bps em setembro, e uma probabilidade de cerca de 60% de uma alta até o final deste ano. Diante desta precificação, existe espaço para ruídos pontuais, e volatilidade, caso o mercado migre para uma probabilidade mais próxima a 100% de uma alta de juros em setembro, ou até o final ano.

Por ora, e frente aos sinais de crescimento mais brando do mundo, o mercado continua a ver um cenário de crescimento baixo, mas sem risco concreto de recessão, com flutuações em torno desta tendência, como um cenário positivo para ativos de carry/yields. Este cenário deverá prevalecer até que este cenário seja testado, ou pela elevação do risco de recessão, ou pela manutenção da promessa do Fed em elevar os juros caso o cenário permaneça em linha com os dados recentes.

Continuo recomendando alocações na curva local de juros, permanecendo mais neutro e tático no mercado de renda variável e câmbio. Entendo que estes ativos possam continuar a se favorecer de fluxos positivos, e de um cenário externo aparentemente estável. Ainda trabalho com alguns hedges externos, devido a minha insegurança diante da certeza do mercado em um cenário econômico de baixa volatilidade e sem riscos evidentes.