BoJ Done! One (Fed) to carry on again...

Os ativos de risco estão abrindo a manhã em tom positivo, reagindo de maneira construtiva ao anuncio do novo “modus operandi” que será adotado pelo BoJ, noa Japão, a partir de agora.

O BoJ não anunciou nenhuma medida adicional de política monetária nesta reunião, mas anunciou como irá se comportar de agora em diante, em um novo framework de política monetária. Sua nova política consistente em: (1) O BoJ irá abandonar a meta de expansão monetária em JPY80tri por ano, (2) O BoJ irá manter as taxas de juros de 10 anos em torno dos atuais níveis, e (3) foi introduzido um overshooting da meta de inflação.

Fica claro, com essas medidas, como ainda existe criatividade e disposição por parte dos bancos centrais em combater um cenário de baixo crescimento e inflação. Se esta nova política dará certo, ou não, só saberemos com o tempo. Contudo, fica claro, na minha visão, que ainda estamos longe de uma mudança definitiva do atual cenário de políticas monetárias extremamente expansionistas por parte dos bancos centrais dos países desenvolvidos.

O Citibank resumiu de forma clara e simples as medidas anunciadas hoje:

·         The BoJ decided to introduce a new policy framework called “QQE (Quantitative and Qualitative Easing) with Yield Curve Control” today. Under this new framework, the BoJ will control not only short-term interest rates (i.e., policy rates) but also long-term interest rates while abandoning its explicit target for the monetary base (¥80trn). More concretely, the BoJ intends to keep 10yr JGB yields near the current level (around 0%) from now, partly by using newly-introduced outright purchases of JGBs with yields designated by the BoJ. Meanwhile, the BoJ abolished the guideline for average remaining maturities in its JGB purchases.

·         In addition, the BoJ introduced an “inflation-overshooting commitment” for the monetary base in which the BoJ commits itself to expanding the monetary base until YoY changes in the observed core CPI exceed the 2% inflation target. This measure is intended to improve inflationary expectations. However, the BoJ no longer has the explicit target for the monetary base.

·         As for the reason for changing its policy framework, the BoJ explained as follows:

·         “A further rise in inflationary expectations is uncertain and may take time. Considering this, the BoJ judged it appropriate to adopt a new policy framework with the mechanisms for yield curve control　placed　at　the　core　that　enables the　BoJ　to　make　more　flexible　adjustments according to developments in economic activity and prices as well as financial conditions and that enhances the sustainability of monetary easing.”

No Brasil, destaque para uma notícia do O Globo que afirma que a Petrobras poderia cair o preço da gasolina ainda este ano. Segundo o artigo, o preço interno está 30% mais alto dos a paridade externa. Com o novo plano de negócios anunciado, e uma nova administração da companhia, o caminho natural seria adotar uma política de preços clara e justa, visando a paridade internacional. O efeito mais claro desta medida seria uma queda da inflação, e um alivio para o BCB.

Reafirmo minha visão de que minha impressão é que, caso não haja uma surpresa relevante por parte do BoJ e do Fed, poderemos ter duas incertezas sendo retiradas do cenário no curto-prazo, abrindo espaço para o retorno de algumas tendências que prevaleceram até começarem a surgir ruídos em torno do BoJ, e logo após a decisão do ECB em não anunciar medidas adicionais de política monetária em sua última reunião.