Fed

Logicamente que a minha reflexão em torno do estado da economia global feita ontem volta ao radar. Como comentei na tarde de ontem:

Agora, contudo, surgem sinais incipientes de que existe uma probabilidade, não mais desprezível, de estarmos no meio de um processo de alta gradual de inflação nos EUA. Os sinais emitidos pelo PPI hoje ainda são muito incipientes e localizados, mas não podem ser totalmente ignorados. Além disso, a perspectiva de uma postura fiscal e monetária mais agressiva no Japão também coloca à prova este cenário favorável aos ativos de carry/yield em detrimento a ativos de growth/value. Ainda me parece extremamente prematuro fazer qualquer análise mais alarmista na direção de uma inflação mais elevada nos EUA. Os sinais são muito incipientes e pontuais. Contudo, não podemos esquecer que a curva de juros nos EUA precifica um cenário de pouquíssimas altas de juros nos próximos 2-3 anos.

Com a economia da China dando sinais de estabilização, após a economia dos EUA já mostrar recuperação no segundo trimestre do ano, qual será a postura do Fed neste momento? Por hora, não me parece haver pressão para retomar o processo de normalização monetária no país. 

Contudo, a curva de juros precifica um ritmo quase nulo de alta nos próximos 12 a 24 meses. Qualquer mudança na direção de sinalizar para uma maior probabilidade de alta de juros no curto e médio prazo poderá gerar algum tipo de volatilidade inesperada para os ativos de risco.

Este ainda não é o cenário central, mas certamente é um risco que começa a ressurgir no cenário.

Assim, minha maior preocupação, neste momento, fica por conta da posição técnica do mercado. Os Hedge Funds Macro Globais já não vinham apresentando um bom desempenho após o primeiro semestre do ano. A busca por carry/yield foi bastante agressiva nas últimas semanas, movimento que fazia, e ainda faz, muito sentido dentro deste pano de fundo global que temos desenhado. Contudo, frente aos novos vetores do cenário, nos atuais níveis de preço, acredito que seja prudente buscar hedges que defendam o portfólio caso este novo risco do cenário (estímulos fiscais, inflação e etc) continua apresentando aumento de probabilidade.