Brasil: Realização de lucros. Itália volta ao radar.

O dia foi de forte pressão nos ativos locais. O movimento está em linha com o que eu sinalizei nos últimos dias (vide aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/02/brasil-debate-da-reforma-da-previdencia.html):

No Brasil, Rodrigo Maia indicou que o processo de aprovação da Reforma da Previdência pode começar da estaca zero.

Se a indicação de Maia for colocada em prática, o processo de aprovação será mais longo, criando margem para debate, ruídos e incerteza, mesmo que o destino final seja a sua aprovação. Parece que podemos passar por alguma acomodação dos ativos locais e ficarmos mais susceptíveis ao humor externo. Não mudo meu otimismo em relação ao país e seus ativos, mas uma administração de tamanhos e instrumentos é necessária.

Em linhas gerais, os investidores locais alocaram risco em ativos do país (bolsa, juros longos e câmbio) na expectativa de uma aprovação rápida da agenda de reformas. O investidor externo não acompanhou este movimento. A posição técnica ficou pior, assim como os níveis de preço e valuation. Além disso, o ambiente global mais positivo ajudou a acentuar este movimento.

Agora, com a perspectiva de um longo caminho para a aprovação das reformas, o mercado parece fazer um movimento natural de realização de lucros.

Não vejo mudança no cenário estrutural mais positivo para o país, mas por diversas vezes alertei que o caminho não seria linear e a administração do portfólio em termos de tamanho, instrumentos e proteções era necessária.

Os problemas enfrentados pela Vale também ajudaram a dar um humor mais negativo para a bolsa local.

Mantenho uma visão externa mais negativa.

Vimos hoje mais dados econômicos preocupantes na Alemanha e sinais de desconforto nas perspectivas econômicas na Itália, mesmo que o país tenha feito uma venda sindicalizada de dívida hoje com certo sucesso (geralmente essas operações costumam marcar pontos de inflexão para os países, coincidência ou não).