Risco geopolítico menos agudo.

O recrudescimento da retórica entre EUA e a Coréia do Norte estão ajudando a dar sustentação aos ativos de risco. Segundo a mídia internacional, a Coréia do Norte teria desistido, pelo menos neste momento, de atacar a ilha de Guam. Neste ambiente, observamos uma recuperação dos ativos de risco, mas, em especial, vimos uma forte alta das bolsas e uma abertura das taxas de juros em G10.

No Brasil, todo o foco da mídia e do mercado está voltado para a definição da meta fiscal de 2017 e 2018, além do andamento da agenda econômica no Congresso. A mídia especula um déficit fiscal entre R$159 e R$170 para ambos os anos. Ainda há incerteza em torno da leitura do relatório da TLP esta semana na Comissão Especial. A Reforma Política foi adiada devido às pressões do “Centrão”. Enfim, a situação política de curto-prazo tornou-se mais nebulosa. Ainda não parece haver motivos de ruptura, mas as incertezas cresceram.

Na tarde de ontem, Dudley, importante membro do Fed nos EUA, sinalizou para a manutenção de um processo de normalização monetária no país, mesmo diante de dados mais fracos de inflação. Suas declarações ajudaram a dar suporte as taxas das Treasuries e consequentemente, ajudaram a dar algum suporte ao dólar no mundo.

O presidente norte americano assinou no final da tarde de ontem o requerimento oficial em que pede investigações em torno da postura da China em relação a “Intellectual Property”. A medida é a primeira ação concreta dos EUA com relação as relações comerciais junto a China e pode marcar o início de um processo mais longo e estrutural de relações comerciais mais conturbadas dos EUA com seus principais parceiros comerciais.

Na Alemanha, o PIB do 2Q apresentou alta de 0,6% QoQ, basicamente em linha com as expectativas. O número confirma uma economia que cresce a taxas robustas e saudáveis.

Na China, seguindo os dados mais fracos de atividade econômica divulgados no domingo a noite, os dados de concessões de crédito de julho também surpreenderam para baixo, reforçando um quadro de desaceleração da economia. segundo a Goldman Sachs:

M2: 9.2% yoy in July (6.3% SA ann mom) vs. GSe: 9.8% yoy, Bloomberg consensus: 9.5% yoy. June: 9.5% yoy (12.3% SA ann mom estimated by GS).

New CNY loans: RMB 825.5 bn in July (RMB loans to the real economy: RMB 915.2 bn) vs. GSe: RMB 850 bn, consensus: RMB 800 bn. Outstanding CNY loan growth: 13.2% yoy in July (14.3% SA ann mom, estimated by GS); June 12.9% yoy (12.1% SA ann mom).

Total social financing (TSF, flow, before adding local government bond net issuance): RMB 1220 bn in July vs. GSe: RMB 1100bn, consensus: RMB 1000 bn, June: RMB 1780 bn. According to the PBOC, TSF stock growth (not adjusting for local government bond issuance) was 13.2%yoy in July. There was RMB 754 bn issuance of local government bonds in July compared with RMB 461 bn in June, according to WIND data. After including this local government bond net issuance, we estimate adjusted TSF stock growth at 14.8% yoy in July, higher than 14.2% in June. The implied month-on-month growth of adjusted TSF was 21.1% SA ann, higher than 9.7% in June.