Indigestão...

Neste momento, os ativos de risco estão novamente ameaçando uma recuperação, mas ainda mostram claros sinais de fragilidade. O petróleo lidera o movimento, com uma alta de 5%, mas a volatilidade no mercado de FX e Equities ainda é elevada, e mostra pouca convicção por parte do mercado.

O destaque do dia ficou por conta da reunião do ECB, na Europa, onde Mario Draghi voltou a sinalizar que está pronto, e detém os instrumentos adequados, para lidar com a crise que ameaça a região. Novas medidas de expansão monetária devem ocorrer na reunião do ECB de março, caso o cenário prospectivo não mostre uma recuperação relevante.

A sinalização de Draghi segue uma postura mais agressiva do PBoC na China, que injetou recursos vultuosos no sistema financeiro está noite, já comentado neste fórum pela manhã.

Eu acredito que a postura mais agressiva dos bancos centrai ao redor do mundo deveriam ajudar a dar alguma sustentação aos ativos de risco no curto-prazo, mas confesso que, por hora, estou bastante decepcionado com a dinâmica dos ativos de risco, em especial dos ativos dos países emergentes. A dinâmica de mercado me diz que o ajuste destes ativos ainda não chegou ao fim, e que o cenário para China talvez seja pior do que eu imaginava há alguns meses atrás.

No Brasil, o mercado reagiu de maneira clássica a decisão do Copom: Depreciação cambial, com claro desempenho relativo mais negativo do BRL em relação aos seus pares, “bull steepening” da curva de juros, e um mercado de renda variável ainda pouco animado.

Meu comentário de ontem a noite segue válido: Olhando de hoje, acredito que a curva de juros irá fechar entre 30 e 50bps na parte curta (até o Jan17), com um “bull steepening” nos demais vértices. O mercado trabalhará com um ciclo de alto muito mais moderado de agora em diante. Espero um desempenho relativo mais negativo do BRL em relação a seus pares, e acredito que a moeda poderá testar os piores níveis recentes em relação ao USD (4,25/4,30).

No tocante aos dados econômicos, não vejo nenhum sinal de estabilização da economia. Segundo nossa área econômica:

Em relação a Arrecadação, Mesmo acima do esperado, o número mostrou uma forte queda ano/ano (-4,3% a/a em termos reais) e -11%a/a na média móvel trimestral. O lado da arrecadação ainda deve seguir dando dor de cabeça para o governo federal no sentido de fechar as contas públicas. Além da economia com tendência de maior contração, a queda do preço do barril do petróleo deve atrapalhar a arrecadação de royalties e piorar as finanças de alguns estados (RJ por exemplo)...

No tocante ao CAGED, Caged @ -596k (vs. BBG: -650k), um pouco melhor que o esperado, mas o número dessazonalizado continua bastante fraco (-176k e -179k na média móvel trimestral). Como a geração líquida já vinha apresentando um número muito fraco (possivelmente empregando poucos temporários), a demissão de temporários deve ter sido menor (não fazendo a destruição líquida de empregos ficar tão elevada). A destruição líquida tem sido mais ou menos bem distribuída entre os segmentos...