Liquidez global dita o rumo dos ativos de risco.

Os ativos de risco continuam reagindo a possibilidade de menor liquidez global de agora em diante. A dinâmica do mercado tem muito mais a ver com a posição técnica e estas perspectivas, do que com o cenário econômico de curto-prazo, que segue relativamente inalterado.

Espero que está dinâmica continue, até que os ativos de risco encontrem um novo ponto de equilíbrio, seja por preço, por posição técnica e/ou por mudança de cenário. Por ora, podemos esperar mais volatilidade e, possivelmente, mais movimentos como os de hoje.

Nos EUA, o ADP Employment apresentou sal´vel alta de 158 mil vagas, o Jobless Claims se manteve em baixos 248 mil e o ISM Non-Manufacturing apresetou robusta alta para 57,4 pontos. Os números de hoje estão alinhados com a continuidade do processo de normalização monetária sinalizado pelo Fed, e que tem sido fonte de ruídos nos mercados financeiros globais.

Os dados de emprego de junho a serem divulgados amanhã serão esmiuçados no detalhe. Acredito que mais importante do que o headline do Payroll ou da Taxa de Desemprego, será importante entender os movimentos do Average Hourly Earnings. Um número mais sólido/robusto, poderá acentuar as tendências recentes. Apenas um número excepcionalmente fraco será capaz de reverter os movimentos dos últimos dias. Assim, vejo uma certa assimetria, com o mercado mais sensível a dados mais fortes.

Mesmo após os movimentos recentes, as condições financeiras nos EUA permanecem bastante frouxas (vide gráfico abaixo).

No Brasil, confesso estar bastante surpreso com a boa performance dos ativos locais. Não tenho uma visão, ou viés, negativo com o país, mas acreditava que os ativos locais poderiam seguir mais de perto o humor global a risco. Nos últimos dias, ou nas últimas semanas, temos observado, na verdade, uma “over-performance” em relação a nossos pares. Sigo com posições neutras no país.