No News is Good or Bad News?

Os mercados financeiros globais entraram em uma dinâmica extremamente técnica de ajuste de posições, as vésperas das eleições para presidente dos EUA. Alguns exemplos:

- O dia foi de forte apreciação do MXN, mesmo com mais uma rodada de queda no preço do Petróleo, com WTI abaixo de US$45. Vale lembrar que o MXN é o principal hedge do mercado para uma eventual eleição de Trump para presidente dos EUA.

- Observamos mais um movimento de queda das bolsas globais, mesmo com o mercado de juros desenvolvidos relativamente estáveis.

- Forte alta da GBP. Primeiro, por questões políticas, com o processo do Brexit podendo ser mais lento e amigável do que o imaginado. Segundo, por uma mensagem mais hawkish do BoE. É importante frisar que posições vendidas em GBP são bastante difundidas no mercado.

Brasil – Na ausência de notícias locais relevantes, os ativos brasileiros estão seguindo o humor global a risco.

Vale ressaltar o forte movimento de steepening da curva local de juros nos últimos dias, em grande parte explicada pelo movimento externo. Acredito que a postura percebida pelo mercado como mais hawkish por parte do BCB também pode estar ajudando no desempenho pífio do mercado de juros.

 Nos atuais níveis, gosto da assimetria da parte curta da curva – em que o mercado embute cerca de 32bps de queda da Selic na próxima reunião, e em torno de 150bps de cortes nas próximas 4 reuniões. Também começo a ver valor na parte intermediária da curva, como o Jan19 e o Jan21 Nas NTN-Bs, gosto da parte intermediária da curva.

Observamos um forte movimento de aumento das vols implícitas no mercado de câmbio e de renda variável, especialmente na parte curta da curva. Passado o Payroll e as eleições nos EUA, espero que este movimento venha a ser desfeito.

EUA – Pesquisas de intensões de votos divulgadas ao longo desta quinta-feira mostraram alguma recuperação de Hillary. Contudo, o mercado parece ainda estar “cicatrizando as feridas” do Brexit, e preferindo adotar postura mais cautelosa as vésperas das eleições. Sinal disso é o movimento do VIX e de seus pares em outros mercados.

O Jobless Claims subiu de 258k para 265k na última semana, mostrando algum arrefecimento do mercado de trabalho. O mesmo sinal foi emitido pelo ADP Employment ontem.

O ISM Non-Manufacturing caiu de 57,1 para 54,8 pontos, abaixo das expectativas, mas em patamar ainda saudável.