Brexit Redux?

De forma surpreendente, Donald Trump passou de um "louco furioso", para o "salvador da pátria", em menos de 12 horas, que irá ter disposição, apoio político e traquejo de negociação, para adotar um plano fiscal amplo e agressivo, capaz de revigorar o crescimento dos EUA, além de aniquilar incertezas em setores dos mais variados, como health care e o banking regulation. Por ora, está foi a leitura dos mercados, talvez exacerbadas por um quadro técnico complicado e uma liquidez prejudicada.

Ao contrário do que eu imaginava, os ativos de risco digeriram de forma relativamente tranquila a situação. O que me chamou mais a atenção foi o movimento de fortalecimento do dólar no mundo, e um forte movimento de abertura das taxas de juros mais longas nos EUA. Para ser honesto, estas tendências já vinham se desenvolvendo há algum tempo, por questões fundamentais de fato, e apenas foram ratificadas pelo o que promete ser um política econômica de corte de impostos, protecionismo e estímulos a infraestrutura. Acredito que podemos estar diante de uma nova rodada de dólar forte no mundo, desta vez corroborada pela abertura de taxas de juros nos EUA. A velocidade destes movimentos que irá determinar se estes serão negativos para os ativos de risco como um todo, ou se poderemos observar movimentos de diferenciação entre classes de ativos e regiões. Voltamos a estes temas nos próximos dias. Neste momento, não gostaria de ler os movimentos de apenas 1 dia como verdades absolutas. Ainda espero um cenário de incerteza e volatilidade no curto-prazo.

No Brasil, o IPCA de outubro ficou levemente abaixo das expectativas, mas vimos melhoras animadoras no qualitativo do indicador, especialmente no tocante a inflação de serviços dessazonalizada e os índices de difusão. Acho que, após o Focus, a melhora na inflação, apenas uma deterioração absurda das condições financeiras seriam argumentos contrários a uma aceleração do corte da taxa Selic. Assim, acredito que esta aumentando a probabilidade do BCB acelerar o processo de corte da taxa Selic. Ainda vejo boas assimetrias na parte curta da curva local de juros.