Brasil: Cenário Construtivo.
A segunda-feira foi de
bom desempenho dos ativos locais, ajudados por:
- Boa reação do governo
(na minha visão) a denominada “crise política” criada na semana passada (tema
amplamente discutido ao longo do final de semana neste fórum);
- Sinalização por parte
do Congresso de que o cronograma do ajuste fiscal está mantido, com a votação
em primeiro turno da PEC do Teto dos Gastos agendado para amanhã no Senado. O
Governo também sinalizou que a Reforma da Previdência deverá ser encaminhada
nos próximos dias;
- Posição técnica mais
saudável;
- Uma consolidação do
cenário externo, com dólar fraco no mundo, fechamento de taxas de juros e bom
desempenho das commodities, todos vetores favoráveis ao Brasil.
Minha visão continua positiva
com o cenário para Brasil, mas ainda cautelosa com o cenário externo. Acredito
que o processo de recuperação econômica do país será lento, tortuoso e pontuado
por “crises” e/ou “ruídos” temporários.
No cenário externo,
passado o ímpeto inicial da vitória de Trump, o mercado volta suas atenções
para o Referendo na Itália. Hoje, os bancos locais apresentaram acentuadas
quedas.
Minha visão em relação
aos ativos de risco segue inalterada. Em suma, continuo gostando
estruturalmente de posições aplicadas em juros no Brasil, mas promovemos
algumas alterações no portfólio nos últimos dias. Já não temos mais posições em
NTNB, devido ao cenário mais benigno para a inflação de curto-prazo, e uma
inflação implícita que se elevou consideravelmente nas últimas semanas. Além
disso, para tentar nos distanciar do “game” do próximo Copom, alongamos um
pouco a posição aplica em juros nominais, assim como reduzimos as posições em
opções para um corte de 50bps esta semana.
Acredito que posições
em BRL devem ser relativas a outras moedas, e mais táticas do que estruturais. Estamos
taticamente comprados em BRL.
Ainda gostamos de
posições compradas em dólar contra G10 e continuamos esperando um momento mais
oportuno para alocar risco na direção de taxas de juros mais elevadas nos EUA.
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