TING: There Is No Growth.

As vendas no varejo nos EUA, assim como o PPI, vieram abaixo das expectativas do mercado em julho. Em especial, o Retail Sales Control Group, medida que incide diretamente no cálculo do PIB, ficou estável, contra expectativas de alta de 0,3% MoM.

O PPI mostrou um quadro generalizado de pressão baixista para a inflação nos EUA.

Na Europa, o PIB do 1Q divulgado hoje pela manhã ficou dentro das expectativas do mercado, com alta de 0,3% QoQ. O crescimento marca uma desaceleração em relação aos trimestres anteriores. Apesar de dentro das expectativas, o número mascara uma economia da Alemanha ainda saudável, em detrimento a sinais mais preocupantes de outras economias da região.

Ainda esta manhã, após a divulgação dos dados de crescimento da China, tivemos a divulgação dos dados de crédito de julho, muito abaixo das expectativas. Os números confirmam o que comentamos pela manhã: O modelo de crescimento do país parece esgotado e um período de crescimento estruturalmente mais baixo parece inevitável. Não estamos falando aqui, necessariamente, de uma crise (ou algo do gênero), mas o mundo terá que se acostumar com um crescimento mais moderado do país ao longo dos próximos anos. Como a China é uma das maiores econômicas do mundo, com um modelo econômico considerado “fechado”, e uma economia alavancada, tudo que gira em torno do país acaba tendo o potencial de gerar ruídos e contágio para o resto do mundo. Continuo vendo o país com o principal risco para a economia mundial e os mercados financeiros globais nos próximos meses.

Os números de hoje reforçam um cenário favorável para ativos de yield, em detrimento a ativos de crescimento e valor. Continuo favorecendo o mercado de juros no Brasil como canal de alocação, vendo alguns obstáculos para uma boa performance dos mercados de câmbio e renda variável no curto-prazo.