Posição Técnica, Valuation e Ruídos Locais.

Os ativos de risco continuaram a mostrar dinâmica de consolidação neste começo de semana, com o agravante de que ruídos locais acabaram deteriorando o humor para alguns ativos emergentes, em especial, no mercado de moedas.

Acredito que um misto de posição técnica menos positiva, valuations menos atraentes, aliados a uma nova rodada de desaceleração da China, e sinais mais hawkish do Fed, estejam sendo vetores determinantes para os movimentos de curto-prazo.

Nesta terça-feira, tivemos ainda o corte do outlook do rating do México pela S&P, e ruídos envolvendo o Ministro das Finanças da África do Sul, que trouxeram à tona novamente o complexo ambiente político que marca o cenário local sul africano.

Por ora, esses movimentos parecem simples realizações de lucros, mas que merecem atenção especial. Já existe uma dinâmica não tão recente assim de depreciação de algumas moedas da Ásia, em meio a novos sinais de desaceleração da China. O crescimento global mostra-se estável, mas sem sinais de aceleração. Os bancos centrais já sinalizam para o poder cada vez mais limitado da política monetária no mundo desenvolvido, quase implorando para uma política fiscal mais expansionista.

Os investidores devem continuar olhando o cenário de baixo crescimento, com flutuações em torno da tendência, como um cenário positivo para ativos com yields/carry. No curto-prazo, a posição técnica e o nível de preço podem se mostrar um limitante para novas rodadas positivas dos ativos de risco. Caso vejamos sinais de uma desaceleração adicional do crescimento mundial, em especial na China e nos EUA, o cenário considerado positivo para os ativos de risco pode sofrer uma reversão mais abrupta.

Acredito que existam hedges interessantes para o portfólio nos atuais níveis de preço. Acho que o momento seja para manter espaço nos books para elevar alocação a risco caso essa tendência de piora continue no curto-prazo (caso o receio de uma desaceleração adicional do mundo não se concretize). Ainda coloco grandes expectativas no governo Temer pós-impeachment, mas tenho total noção de que as medidas, e a postura adotada após a votação final será determinante para a dinâmica dos ativos locais (em conjunto com o cenário externo).