Consolidação Continua...

Os ativos de risco continuaram a mostrar dinâmica de consolidação neste começo de semana. O destaque acabou ficando por conta de uma forte queda do petróleo, que arrastou o demais complexo de commodities e, consequentemente, levou a uma depreciação das moedas dos países produtores de petróleo (MXN e RUB em especial).

O mercado está, neste momento, precificando cerca de 50% de probabilidade de uma alta de 25bps nos Fed Funds este ano nos EUA. Ainda existe espaço para o mercado precificar uma alta completa este ano. O discurso de Yellen em Jackson Hole será fundamental para este cenário de curto-prazo. Contudo, com o debate da teoria econômica de política monetária migrando para as restrições das políticas não convencionais, e para a necessidade de juros baixos por um período prolongado de tempo, fica difícil vislumbrar uma mudança abrupta e completa do atual ambiente.

Continuo vendo a China como um risco mais real. Entendo que uma desaceleração controlada do crescimento do país possa vir a ser digerida de forma fluida pelos ativos de risco, devido a ampla liquidez global. Todavia, uma desaceleração mais rápida e acentuada poderá levar a uma inversão mais abrupta de cenário e de dinâmica dos ativos de risco.

No Brasil, o BRL voltou a mostrar bom desempenho relativo, confirmando que a atuação do BCB vinha restringindo a boa performance da moeda. O dia, porém, foi de realização de lucros no mercado de renda variável. No mercado de juros, ruídos em torno do ajuste fiscal mas, principalmente, um BCB ainda hawkish e uma inflação corrente ainda elevada para estarem restringindo um melhor desempenho desta classe de ativos.

Amanhã teremos a divulgação das prévias dos PMIs na Europa e nos EUA. Acredito que os ativos de risco não irão gostar de uma nova rodada de desaceleração global, devido aos riscos de recessão em meio a uma política monetária com menor poder de atuação. Números positivos podem trazer de volta a busca por ativos de risco após uma pausa momentânea das tendências recentes.