Final de semana de notícias mais construtivas.
O final
de semana trouxe um fluxo de notícias mais positivo, com continuidade da
melhora no diálogo (ou pelo menos sinais de melhora) na articulação política no
Brasil e uma recuperação do PMI Manufacturing de março na China. Comentei sobre
esses dois eventos mais cedo e os reforço aqui:
Mercados:
No Brasil, a minha sensação é de
que a posição técnica melhorou bastante na semana passada e com o fluxo de notícias
local e externo podemos voltar a uma tendência positiva para os ativos do
Brasil.
Continuo vendo risco de
implementação da agenda liberal e das reformas econômicas, mas não mudanças
substanciais de cenário para o país.
No tocante ao cenário externo, com
o PMI da China devemos manter o interregno benigno e um pano de fundo de “goldilocks”.
A estabilização do crescimento global, se confirmada, tirá alguns riscos
relevantes de curto-prazo.
Ainda tenho uma visão mais cauteloso
de médio-prazo, pois acho que estamos em um estágio avançado do ciclo econômico,
mas a postura dos bancos centrais deve dar alguma sustentação de curto-prazo,
impedindo uma dinâmica de crise mais aguda, por ora.
Risco:
Nem tudo são flores no cenário. A
situação da Turquia segue
complicada, há incertezas crescentes na Argentina
e a situação do México demanda cautela.
A Venezuela despensa comentários adicionais.
Contudo, enquanto prevalecer o
cenário descrito acima (e abaixo), essas questões serão vistas como pontuais e
localizadas. Apenas um aperto maior da liquidez global, por ora evitando pelos
Bancos Centrais, ou uma desaceleração mais acentuada do mundo, podem voltar a
colocar essas questões como problemas maiores aos ativos de risco como um todo.
De qualquer forma, não sinto muito
conforto no nível de preços e valuations de alguns (vários) ativos no exterior,
a despeito de ainda ver valor em alguns ativos emergentes e no Brasil em
especial.
No tocante ao Brasil, de fato o
crescimento preocupa pela velocidade baixa de recuperação. Indicadores de atividade
econômica (indicadores de confiança) e emprego na sexta-feira voltaram a
mostrar fragilidade do crescimento. Isso pode ser um problema em algum momento
caso a agenda de reformas ou o cenário externo venham a ser revertidos.
Brasil:
Escrevi sobre o cenário local
recente no final da semana passada. A notícia vai na mesma linha:
China:
PMI Manufacturing da China em
março acima das expectativas, acima de 50 pontos e com uma abertura qualitativa
saudável.
Era este tipo de indicador e
estabilização que o mercado vinha esperando após as medidas recentes de
estímulo.
Deve ser visto como positivo,
reduz um pouco minha preocupação de curto-prazo com o cenário internacional
(não a cautela de medio-prazo) e deve dar sustentação aos ativos de risco, em
especial aos ativos emergentes e mais dependentes da demanda chinesa.
https://www.wsj.com/articles/china-factory-activity-rebounded-strongly-in-march-11554002297?mod=mhp.
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