"Risk-On" Continues. Watch out for market signals...
O
PIB dos EUA ficou levemente abaixo das expectativas, com alta de 2,6% (QoQ
anualizado). Contudo, a abertura do indicador mostrou um quadro qualitativo saudável,
com robustez da demanda interna. Continuo vendo uma economia aquecida, com
hiato do produto fechado e risco crescentes de uma aceleração mais ampla da
inflação.
Continuamos
a viver em um pano de fundo de crescimento global robusto, uma inflação ainda
baixa no mundo desenvolvido e bancos centrais que normalizam as suas condições
monetárias de maneira gradual e bem comunicada.
Até
agora, este processo de normalização monetária não foi capaz de promover nenhum
ajuste nas condições financeiras. Muito pelo contrário, vivemos um período em
que as condições financeiras se mostram bastante frouxas, até mais frouxas do
que antes do início deste processo de normalização monetária.
A
dinâmica dos ativos de risco, assim, continua na direção entre o “Risk-On” e o
“Goldilocks”. Ao que tudo indica, apenas uma reversão completa deste pano de
fundo será capaz de alterar a direção dos mercados financeiros globais de
maneira convincente. Enquanto isso, podemos esperar apenas realizações pontuais
derivadas de uma posição técnica menos construtiva (mais detalhes abaixo) e
preços menos atraentes. De forma geral, contudo, esses vetores não têm se
mostrado capazes de impedir a continuidade das tendências, apenas freá-la de
maneira pontual em alguns poucos momentos.
No
Brasil, os ativos locais continuam seguindo o humor global, ajudados por um
ambiente interno também positivo. Volto a afirmar aqui, como já falei há alguns
dias atrás, que acredito que mais de 80% do movimento dos ativos brasileiros
seja explicado pelo pano de fundo global. Muito pouco do movimento recente é
explicado pelo “evento condenação do Lula” e/ou pela melhora dos fundamentos
locais. Somente como exemplo, o BRL ainda apresenta desempenho pior que seus
pares em janela de 3, 6 e 12 meses. O mesmo vale para o EWZ se comparado ao
EEM.
Mantenho
minha visão inalterada sobre posicionamento. Mais detalhes podem ser lidos
aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com.br/.
Abaixo,
seguem alguns gráficos que mostram um estudo bastante completo de posição
técnica coletados pela Merrill Lynch (ML). Os dados mostram um quadro técnico
bastante prejudicado. Até o momento, e ao longo de todo este “bull Market” isso
não foi um impedimento para a continuidade do movimento positivo. Segundo os
“estudos” da ML, contudo, alguns desses estudos chegaram a pontos que merecem
atenção.
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