Risk On!

Os dados econômicos estão ratificando um cenário positivo para a economia global, o que tem gerado uma reação de acordo dos ativos de risco, com um movimento quase que generalizado de “risk-on”. Continuo vendo espaço para os mercados financeiros globais operarem entre o “Goldilocks” e o “Reflation” nestas semanas finais do ano.

Os ativos no Brasil seguiram o humor global a risco. Acredito que cerca de 80% da recuperação dos ativos locais esteja atrelada ao humor global a risco e apenas 20% (ou menos) à melhora nas perspectivas de aprovação da Reforma da Previdência.

No cenário econômico local, a Confiança do Consumidor da FGV subiu de 83,7 para 86,8 pontos, atingindo um novo pico deste ciclo econômico. O resultado fiscal do Governo Central apresentou superávit de R$5,2bi, acima das expectativas de R$3,3bi. Os números de hoje confirmam o cenário de recuperação do crescimento e melhora cíclica do quadro fiscal.

Nos EUA, o Consumer Confidence subiu de 126,2 para 129,5 pontos, acima das expectativas de 124,0 pontos. A abertura do indicador mostrou melhora generalizada no seu qualitativo. A balança comercial de outubro e os dados de estoques do atacado ficaram abaixo das expectativas, levando a reduções nas expectativas para o crescimento do PIB no 3Q. De maneira geral, segue um cenário de crescimento relativamente saudável e estável da economia do país.

A pouco, a Coréia do Norte promoveu mais um teste de míssil balístico. Já havia, desde o final da semana passada, indicações que um novo teste iria ocorrer. A situação do país continua sendo um “risco de cauda” remoto, mas de impacto relevante caso a situação se deteriore até um combate bélico. Só deixo aqui uma reflexão: Se Japão, Coreia do Sul e aliados conseguem mapear um teste balístico com quase uma semana de antecedência, por mais que a Coreia do Norte tenha um poderio nuclear, seu poder tende a perder impacto dado a capacidade antecipada de reação de seus vizinhos.

A mídia Europeia está reportando um possível acordo entre União Europeia e Reino Unido no tocante ao Brexit. Caso confirmado, retiraria um risco do cenário econômico global. Acredito que estas negociações tendem a ter impacto apenas localizado, sem poder de contágio na ausência de mudanças radicais de cenário.

Continuo alocado em ativos locais (Brasil), administrando tamanho e instrumentos. Acredito que faça sentido manter posições tomadas em juros no G10 e alguma compra de volatilidade de Rates e FX para balancear o portfólio local.