"Air Pockets"

O mesmo movimento que trouxe uma rápida e acentuada deterioração dos ativos emergentes na últimas 3-4 semanas parece estar afetando outras classes de ativos. Durante a noite, vimos uma forte queda do Nikkei, no Japão, uma posição bastante consensual entre a comunidade global de “Hedge Funds”.

Este movimento acabou sendo seguido por uma pressão (menos agressiva até o momento) nas bolsas dos EUA, acentuada pelos desenvolvimentos mais negativos no tocante a Reforma Tributária do país. Vale lembrar que não apenas as bolsas apresentam pressões negativas hoje, como o mercado de dívida corporativa, como os High Yield Bonds, começa a apresentar movimentos mais negativos nos últimos dias.

Por ora, estou tratando os movimentos como realizações técnicas normais de lucros, em meio a um ambiente de posição técnica deteriorada, preços/valuations menos atrativos e sazonalidade de final de ano. Ainda não vejo mudanças substancias de cenário econômico.

Contudo, vale lembrar que estamos no início do processo de redução do balanço do Fed, com outros importantes bancos centrais iniciando processos graduais de normalização monetária. Pela primeira vez, em muito tempo, isso pode estar afetando a dinâmica dos mercados financeiros globais.

Meu cenário base continua a ser de que este processo ocorra de maneira gradual e bem comunicada, sem gerar rupturas. Este panorama seria alterado na eventualidade de dados mais fortes de inflação, especialmente nos EUA. Isso não quer dizer que não possamos conviver com movimentos pontuais de realização de lucros e pressão nos ativos de risco, especialmente diante de uma aparente leniência dos investidores, mostrada através de preços/valuations pouco triviais, posição técnica ruim, volatilidades extremamente baixas e proximidade do final de ano.

Mantenho alocações em ativos no Brasil, administrando tamanhos e instrumentos ativamente, visando me proteger de eventos de cauda e/ou mudanças repentinas de cenário base. Continuo comprado em volatilidade de Rates, Equities e FX nos mercados externos como hedge do portfólio local.