Risk-Off - Updated

Neste momento, os mercados continuam mostrando quedas graduais das bolsas no mundo desenvolvido. O EWZ – ETF de bolsa Brasil nos EUA – apresenta leve alta, assim como PBR, ITUB e VALE. O dólar opera em alta, principalmente contra as moedas EM e commodities linked. As commodities continuam pressionadas. As taxas de juros apresentam fechamento ao redor do mundo.

No Brasil, a mídia está dando enfoque total a possível e provável reforma ministerial. Por ora, temos apenas especulações e jogo político. Não há nenhuma informação concreta que podemos tomar a valor de face.

O Core CPI nos EUA apresentou alta de 0,22% MoM e 1,8% YoY, levemente acima das expectativas. O número confirma um cenário de elevação gradual da inflação no país. Se, por um lado, o número afasta o risco de um processo de inflação mais desenfreada no curto-prazo, e a necessidade de um ajuste de política monetária mais agressivo no, por outro lado, confirma as intenções do Fed em manter um processo de normalização monetária, com a redução gradual de seu balanço e um ritmo em torno de 3 a 4 altas de 25bps nas taxas de juros por ano. Este cenário não está totalmente precificado pelo mercado. Assim, é natural que números como o de hoje, acabem dando algum suporte ao dólar e, no longo-prazo, as taxas de juros do país.

Além do Core CPI os números de vendas no varejo, também divulgados hoje, reforçaram um cenário de crescimento robusto da economia norte americana. Os dados ficaram acima das expectativas.

De maneira geral, os números divulgados hoje se somam aos dados divulgados ao redor do mundo nos últimos dias em que confiram um quadro de crescimento global ainda sólido e saudável e uma inflação que se eleva apenas gradualmente no mundo desenvolvido. Este pano de fundo permite que os bancos centrais nas principais economias do mundo mantenham uma postura de gradualismo no processo de normalização monetária.

Este pano de fundo não costuma ser visto como negativo pelos ativos de risco. Muito pelo contrário, costuma ser um cenário bastante positivo para ativos de risco. Mesmo assim, estamos vivenciando um período de maior volatilidade e correções (realizações de lucro) em várias classes de ativos. Já comentei a respeito disso ao longo dos últimos dias. Acredito que estes movimentos sejam naturais, de certa forma esperados, em qualquer ciclo econômico. Uma combinação de posição técnica, preços/valuations e sazonalidade podem explicar parte destes movimentos mais negativos.

De qualquer maneira, é sempre muito difícil acertar o momento que estes movimentos irão começar e quando irão terminar. Parece que estamos no meio deste processo. Nãoi sei precisar se ainda na parte inicial ou já na parte final. Até o momento, os movimentos são fluidos e não há rupturas, por isso ainda vejo este processo como “natural e saudável”. Este ambiente pode se alterar caso a dinâmica ganhe contornos mais negativos nas próximas horas. Caso contrário, os mercados irão se estabilizar e retornar as suas tendências, mais cedo ou mais tarde.