Virando a página: Cenário externo continua incerto.

A segunda-feira foi novamente marcada por forte pressão nos ativos de risco, em um clássico movimento de “risk-off”. O dia já havia começado com um dólar forte no mundo (https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/11/petroleo-em-alta-e-dolar-forte-no-mundo.html) e acabou se transformando em um movimento clássico de aversão a risco, com queda das bolsas, alta do dólar e pressão nas commodities.

O movimento hoje foi liderado pela queda do setor de tecnologia da bolsa dos EUA, com rumores envolvendo a baixa demanda por produtos da Apple.

Eu vejo alguns grandes vetores que estão impedindo o bom desempenho dos ativos de risco e nenhum deles têm sido endereçados no curto-prazo. Enquanto perdurar este ambiente, acho provável que as recuperações nos ativos de risco serão pontuais e localizadas, em meio a uma tendência mais negativa. Para citar alguns desses vetores:

- Enormes dúvidas em torno do cenário para o crescimento dos lucros das empresas nos EUA após a temporada recente de resultados. A Apple hoje apenas adiciona incerteza neste quadro.

- Continuidade do processo de normalização monetária nos EUA. O PPI na sexta-feira confirmou um ambiente de acumulo de pressões inflacionárias no país.

- Ambiente de extrema fragilidade da economia da China, sem sinais consistentes de recuperação.

- Em menor escala, problemas na Itália e na Inglaterra, envolvendo o Brexit.

De maneira geral, tenho recomendado posições compradas em JPY via calls e em AUD via puts, além de algum hedge via calls de Ouro. Ainda gosto de manter uma postura de “vender os rallies” da bolsa dos EUA.

Como o Brasil não é uma ilha no meio deste oceano de incertezas, é natural esperar um desempenho ruim, mesmo que melhor no relativo, com este pano de fundo. Continuo com viés positivo com relação ao caminho que o país está tomando, mas sabendo que o desempenho dos ativos financeiros dependerá, em muito, deste cenário internacional ainda desafiador.