Uma janela de oportunidade para o bom desempenho dos ativos de risco. ("Year End Rally!").

Jerome Powell – o Presidente do Fed nos EUA – concedeu declarações há poucos minutos atrás no “The Economic Club of New York”. A parte mais interessante, e talvez mais importante do texto, pelo menos aos olhos dos mercados foi a seguinte:

Interest rates are still low by historical standards, and they remain just below the broad range of estimates of the level that would be neutral for the economy‑‑that is, neither speeding up nor slowing down growth. My FOMC colleagues and I, as well as many private-sector economists, are forecasting continued solid growth, low unemployment, and inflation near 2 percent.

As declarações de Powell parecem ter sido a senha para o mercado voltar a alocar risco em algumas classes de ativos, em especial os ativos emergentes, as bolsas globais, as commosities e a maior parte dos ativos que vinham sofrendo ao longo dos últimos meses.

Eu acredito que possa existir uma janela de oportunidade positiva nesta frente, pelo menos até que algum número de inflação venha a mostrar um cenário de aceleração mais acentuada de preços.

Na minha visão, Powell não está indicando o fim do ciclo de aperto de juros, mas sinalizando que, à medida que os juros sobem, ficam mais próximos do neutro e a postura do Fed deverá ser mais dependente dos dados do que antes. Como já virou mantra, as altas de juros por parte do Fed não estão em um ritmo pré definido.

Acredito sim que haja espaço para uma interpretação mais dovish deste discurso. Há espaço para uma janela de bom desempenho dos ativos de risco, especialmente após o ajuste recente de preços, valuations e posição técnica. Olharia os dados de inflação como riscos a este ambiente de curto-prazo. Continuaria a buscar eventuais hedges caso este cenário se mostre uma avaliação precipitada.

Um breve comentário sobre Brasil. Nos últimos dias observei uma forte e acentuada recuperação dos indicadores de confiança de praticamente todos os setores da economia. É natural supor que estes sinais sejam antecedentes a uma recuperação mais robusta do crescimento.

Como tenho reforçado neste fórum, vejo o cenário econômico para o Brasil em uma direção positiva, o que em algum momento precisará ser refletido nos preços. Contudo, precisaremos ver uma estabilização do cenário internacional para que estes fluxos estrangeiros voltem ao Brasil de maneira mais permanente. Para isso, o processo de normalização da política monetária no mundo desenvolvido precisa, no mínimo, pausar, mas se que haja uma recessão.

Parece que a janela para este fluxo acabou de ser aberta.