Mudanças de Humor? França, Trump e China.

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Os ativos de risco estão ensaiando um movimento um pouco mais agudo e clássico de “risk-off”. Dois vetores ajudam a explicar a piora no humor dos investidores.

(1)   A perda de confiança do mercado na implementação da política econômica de Trump. O Morgan Stanley resumiu bem a sensação atual: The view among investors was that the Trump presidency was in essence a pro-business, pro-growth, not an ideological presidency. Obama was about stability, Trump was about growth. Yet many are now assessing that substantial political capital is being spent on the ideological agenda not the growth agenda.
(2)   O cenário de incerteza político na França, mas também na Itália, começam a minar a relativa estabilidade observada pelos ativos de risco desde novembro. Em especial, na França, o spread dos papeis de 10 anos do país estão abrindo taxas, em relação aos papéis da Alemanha, de forma rápida e acentuada nos últimos dias.

Por hora, estou mantendo minhas teses estruturais de crescimento inalteradas. Contudo, entendo que possa haver um período de volatilidade um pouco maior no curto-prazo, até que as questões descritas acima possam ser equacionadas.


Além disso, precisaremos observar com cautela os dados econômicos da China. Janeiro é um mês que dados oficiais de crescimento não são divulgados. Já há evidências, especialmente nos Caixins PMIs de alguma desaceleração da economia. Caso este cenário se consolide, teremos mais um obstáculo para ser superado em um momento em que os ativos de risco apresentam valuations agressivos em várias classes de ativos.

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