China: Dados preocupantes de Exportação e Importação.

A China retornou do ferido de Ano Novo Lunar apresentando uma leve queda em seus índices de bolsa e uma relevante apreciação no fixing do CNY, que ficou na banda mais apreciada das expectativa do mercado. O movimento do CNY está ajudando algumas moedas da Ásia e regiões, como AUD, mas não está favorecendo um movimento generalizado de dólar fraco no mundo. Muito pelo contrário, ainda vejo sinais evidentes de suporte à moeda norte americana esta manhã.

Voltando a China, os dados de Exportação e Importação ficaram muito abaixo das expectativas do mercado em janeiro, mostrando uma economia local e externa preocupantemente fragilizada. Ainda não há nenhum sinal de estabilização do crescimento do país. O governo parece estar adotando uma postura de combate contra o mercado financeiro global no tocante a moeda (CNY), o que parece estar trazendo frutos no curto-prazo (através de uma estabilização da moeda e o sofrimento daqueles com posições vendidas em CNY), mas será insustentável no longo-prazo.De acordo com o Morgan Stanley, em relação aos dados de Exportações e Importações:

Export growth dropped to a ten-month low of -11.2% YoY in January (vs. -1.4% YoY in December), well below the consensus expectation (-2.0% YoY) and our forecast (-2.5% YoY). Meanwhile, import growth tumbled again to -18.8% YoY in January(vs. -7.6% YoY in December, consensus: -3.9% YoY, MS: +1.0% YoY). This came in against an extremely low base from one year ago (its growth in Jan 2015 was 17.5ppts lower than in Dec 2014). The downside surprises in both export and import data suggest still strong growth headwinds. Taking into account the impact from the potentially easing arbitrage activities, the sharp deceleration in January trade data (esp. the volume growth of commodities import) was mainly due to the weakness in demand growth (esp. domestic demand). This will likely add to downside pressures on the near-term growth outlook, though Jan-Feb combined activity data (due in the middle of March) should provide a better gauge of the growth strength. In addition, the further increase in trade surplus, combined with the ongoing tightened capital control measures, should help to mitigate the outflow pressures in February. We continue to expect the PBOC to manage a relatively stable RMB NEER in the near term.

Hoje é feriado nos EUA, o que manterá os ativos de risco com baixa liquidez e movimentos que podem se mostrar mais acentuados do que o normal. As bolsas dos EUA apresentam forte alta está manhã, no que me parece ser a continuidade de um movimento e “short squeeze” técnico verificado na sexta-feira. Eu mantenho minha visão descrita neste fórum no final da semana passada:

Em relação aos ativos de risco, vejo espaço para uma estabilização do mercado de renda variável no mundo no curtíssimo-prazo, ajudado pelo técnico favorável, pelos sinais mais positivos da economia dos EUA e pela medida anunciada pelo DB. Esta estabilização, contudo, por hora, me parece apenas pontual e cíclica, já que os problemas estruturais da economia continuam. O mesmo vale para as taxas de juros nos EUA. Os recentes sinais dos principais bancos centrais ao redor do mundo mostram que a “put” dos policy makers ainda está a preços muito mais baixos do que os atuais. Em outras palavras, os ativos de risco ainda precisarão piorar muito para que uma atuação mais contundente venha a ocorrer (QE privado, TARP na Europa e etc). Assim, ainda vejo um cenário negativo para ativos risco, salvo recuperações pontuais como a de hoje. Para o dólar, continuamos em um cenário em que “risk-on” é positivo para EMFX e negativo para G3 e, em “risk-off”, vice versa. Para o caso de EMFX, em especial, mesmo em um ambiente de “risk-on”, a queda do EUR, e a perspectiva de alta de juros nos EUA, deveria colocar um piso no USDEM.