Ajuste Técnico.

Os ativos de risco estão no meio de um processo acentuado e agressivo de ajuste de posições. A dinâmica dos ativos locais, na minha visão, é o maior exemplo disso. As principais posições consensuais do mercado estão sendo fortemente testadas. No Brasil, posições Short BRL, Aplicadas em Juros e Short Ibovespa. A qualidade da alta do Ibovespa, por exemplo, é uma outra indicação desse ajuste técnico, com empresas e setores “odiados” pelo mercado apresentando forte recuperação. Não vejo mudanças significativas de fundamentos que justifiquem os tamanhos desses movimentos, mas parece cedo para afirmar até onde iremos neste ajuste. A manutenção do patamar do BRL acima do 3,85 foi o primeiro sinal de alento nesta direção, mas os dados de emprego nos EUA amanhã serão fundamentais para a dinâmica de curto-prazo dos mercados financeiros globais.

A mesma observação vale para o cenário externo, com um short squeeze agressivo no petróleo e uma forte queda do dólar verificados nos últimos dias.

Existe hoje um crescente receio em torno de uma recessão nos EUA. Os dados econômicos, contudo, ainda não apontando nesta direção, a despeito dos ventos desfavoráveis do mundo e dos sinais evidentes de arrefecimento do crescimento.

O Jobless Claims saiu de 277k para 285k na última semana. Podemos observar uma leve tendência de alta do indicador, mas ainda em patamar historicamente baixo. É natural esperar, nesta fase do ciclo econômico, com a taxa de desemprego abaixo de 5%, um arrefecimento do mercado de trabalho, até porque tudo indica que o crescimento potencial da economia é hoje muito menor do que há alguns anos atrás. A Produtividade apresentou queda de 3% no 4Q e o Unit Labor Cost subiu 4,5% no mesmo trimestre. Ambos são evidencias concretas do aperto no mercado de trabalho e de um crescimento potencial mais baixo.

No Brasil, os dados da ANFAVEA mostram alguma recuperação da produção, mas o patamar segue deprimido.