Mantendo maior cautela externa. Obstáculos políticos no Brasil e notícias sobre as reformas econômicas.
Os
ativos de risco acabaram acelerando o movimento de deterioração ao longo do dia
de ontem e fechando próximos aos piores momentos do dia, em um clássico
movimento de aversão a risco. A dinâmica foi em linha com o que comentei na
manhã de terça-feira (vide aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/01/tom-negativo-momento-de-cautela-externa.html).
Mantenho
viés externo mais negativo e acredito que a primeira (e talvez única e última)
rodada de recuperação dos ativos de risco neste começo de ano possa ter chegado
ao fim. Mantenho recomendações externas mais negativas, como pode ser visto no
link acima.
Os motivos
para a mudança de dinâmica estão por conta da continuidade de dados econômicos
mais fracos no mundo, com números do setor imobiliário divulgados ontem
bastante fracos nos EUA, além de indicadores de confiança (como o ZEW) na Alemanha,
sinais de distensão das relações entre os EUA e China, sem perspectivas de um
acordo entre as partes, e perspectivas menos otimistas para os lucros das empresas.
Os
ativos no Brasil acabaram seguindo a piora do humor global a risco, com
destaque para a acentuada depreciação cambial (comentei sobre alocação no
Brasil aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/01/brasil-bolsonaro-enfrenta-seu-primeiro.html).
Um
discurso de Ilan – presidente do BCB – acabou levando a um fechamento adicional
da curva curta de juros, com viés claro de “steepening”. Ilan sinalizou que o
BCB poderia promover cortes adicionais da Taxa Selic. Ainda acho mais prudente
a estratégia de juros mais baixos por mais tempo, ou seja, Selic estável nos
6,50% no horizonte relevante de tempo. Não gosto da assimetria da parte curta
da curva. Vejo espaço para fechamento da curva longa na eventualidade de aprovação
da reforma da previdência.
Vale
a pena ressaltar que meu intuito neste fórum é apenas analisar, do ponto de
vista político e econômico, os eventos no Brasil, sem fazer juízo de valor
sobre os fatos ou tomar partido deste ou daquele lado. O objetivo aqui sempre
será ser imparcial, ter a exata noção de como isso afeta o cenário econômico e,
consequentemente, o preço dos ativos brasileiros e os investimentos nos ativos
do Brasil e do mundo.
As
notícias envolvendo o entorno do senador eleito e filho do presidente Flavio
Bolsonaro continuam colocando o presidente em situação, no mínimo, delicada. As
questões envolvendo pessoas em torno do presidente, até o momento, foram
relevadas pelos investidores. Os fatos que estão sendo trazidos à tona,
contudo, acumulam uma onda de incertezas que demandam explicações mais
detalhadas e incisivas para a sociedade. Deixar que uma situação como essa
cresça sem a resposta e o endereçamento adequado pode se tornar um problema
mais à frente, especialmente quando a agenda de reformas entrar em estágio de
negociação no Congresso, pois irá virar um meio de coação política de aliados e
adversários.
Duas
notícias (links abaixo) em relação as reformas merecem destaque hoje. Uma fala
sobre os militares na Reforma da Previdência, outra sobre taxar juros sobre lucros
e capital:
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