From US Rates, to US Election.

A semana está terminando com um movimento mais generalizado de aversão a risco. De maneira geral e simplista, a notícia de que o FBI reabriu as investigações sobre os e-mails pessoais de Hillary Clinton acabaram ditando a dinâmica dos mercados financeiros globais ao longo da tarde.

Eu não tenho certeza se as investigações, caso algo seja encontrado, podem vir a inviabilizar a candidatura de Hillary. Contudo, a menos de duas semanas das eleições, e com as pesquisas recentes apontando para uma corrida mais apertada do que o imaginado, a notícia de hoje certamente traz um ímpeto novo a campanha de Donald Trump.

Neste contexto, eu basicamente mantenho minhas expectativas já amplamente discutidas neste fórum. Espero um período de consolidação e realização de lucros para os ativos de risco no curto-prazo, mas sem alterar de maneira significativa a visão construtiva de longo-prazo para algumas classes de ativos (como o mercado local de juros, por exemplo). As eleições nos EUA devem manter os ativos de risco com dinâmica mais volátil e sem tendências relevantes.

Em termos de posições, minhas recomendações sofreram poucas alterações hoje, exceto pela adição de algumas proteções no mercado de renda variável. Já havia reduzido as recomendações de BRL para um nível baixíssimo, afim de esperar um melhor momento para adicionar posições táticas (compradas) novamente. Mantenho uma posição relevante no mercado local de juros, na parte intermediária das curvas nominais e reais. Mantenho o hedge externo vendido em S&P e tomado na Treasury de 10yrs.

Brasil 

Juros: O presidente do BCB deu declarações à mídia onde procurou reforçar que a política monetária e dependente dos dados. Acredito que, se o Copom fosse hoje, o corte seria de 25bps. Contudo, vejo espaço para as condições impostas pelo BCB sejam atingidas, e um corte maior de juros ocorra já na próxima reunião do Copom. Ainda vejo um ciclo adicional de corte de juros de, no mínimo, 250bps, o que torna a assimetria da curva ainda positiva.

BRL: O cenário externo, a ausência dos fluxos da Repatriação, um técnico desfavorável, e o vencimento dos swaps cambiais anunciado pelo BCB ajudaram a levar o câmbio novamente para 3,2. Acredito que o processo de apreciação, de agora em diante, será mais incerto do que anteriormente. Vejo o BRL como um play de carrego (operação que não sou grande fã). Ainda pretendo buscar posições compradas em BRL, mas adotar postura tática, e posições menores, de agora em diante. Não vejo grandes tendências neste momento.

EUA

PIB: O PIB ficou acima das expectativas, com alta de 2,9% QoQ Anual. Contudo, o qualitativo acabou sendo ruim, com um forte acumulo de estoques e um aumento pontual das exportações. Esses vetores tendem a se reverter com o tempo.

Michigan Confidence: O indicador caiu de 87,9 para 87,2 pontos. As expectativas de inflação se mantiveram nas mínimas históricas.