Japão & BoJ

Os ativos de risco estão reagindo a surpreendente decisão do BoJ, no Japão, em elevar seu programa de compra de ativos. Neste ambiente, mesmo que o QE nos EUA tenha sido encerrado, estamos observando uma postura mais proativa e agressiva de outros bancos centrais nas principais economias do mundo, como o ECB, BoJ e PBoC. A principal consequência desta nova dinâmica de política monetária ao redor mundo deverá ser a manutenção do USD em tendência de apreciação contra as demais moedas do mundo, mas concentrado naqueles países em que o diferencial de crescimento e política monetária ainda deve permanecer evidente por um longo período de tempo.

A agenda do dia tem como destaque o Core PCE e o Chicago PMI nos EUA, com os indicadores fiscais de setembro no Brasil em foco.

Brasil – Os ativos locais tiveram uma reação clássica e esperada a alta na taxa Selic. A bolsa operou em forte alta e o BRL apresentou apreciação relevante, refletindo o ganho de credibilidade por parte do novo governo. A curva de juros apresentou forte movimento de flattening, com a parte curta da curva exacerbando o movimento de alta. Os ativos locais podem seguir o humor global a risco no curto-prazo, mas o nome do Ministro da Fazenda será o próximo grande evento para a definição da direção dos ativos locais.

Japão – O BoJ anunciou a expansão do seu programa de compra de ativos. O tamanho do movimento, assim como o seu timing foram totalmente inesperados pelo mercado. A decisão deve ser vista de maneira positiva. Confirma aquilo que temos conversado diariamente, ou seja, a despeito do processo de normalização monetária nos EUA, os demais bancos centrais dos países desenvolvidos ainda mostra habilidade e disposição em manter as condições monetárias ao redor do mundo bastante expansionistas. Segue as medidas adotadas pelo BoJ:

1) a hike in the annual pace of expansion in the monetary base, the BoJ’s operating target, to JPY80trn from JPY60-70trn (as a result, the end-2014 target for the monetary base was raised to JPY275trn (57% of GDP) from JPY270trn (56%));

2) an acceleration of long-term JGB purchases so that the balance of holdings increases at an annual pace of about JPY80trn (up from JPY50trn);

3) an extension in the average maturity of the BoJ’s long-term JGBs holdings by up to three years (to 7-10y);

4) an acceleration of ETF purchases so that the balance of holdings increases at an annual pace of about JPY3trn (up from about JPY1trn); and

5) an acceleration of J-REIT purchases so that the balance of holdings increases at an annual pace of about JPY90bn (up from about JPY30bn).

Europa – As vendas no varejo de setembro na Alemanha apresentaram forte queda de 3,2% MoM, muito abaixo das expectativas de queda de 0,9% MoM. O número confirma um cenário de crescimento mais desafiador para o país no curto-prazo e a necessidade de uma postura ainda agressiva por parte do ECB. As 8h00 teremos a divulgação do Flash Core CPI de outubro.