Cenário Global

A despeito de entender que os mercados locais estão focados no cenário eleitoral no curto-prazo, acho válido difundir o que estamos vendo em termos de cenário global. Os principais pontos são:

- Parte da queda das bolsas e fechamento de taxa de juros nas últimas semanas foi um reflexo dos sinais claros de arrefecimento da economia mundial, que levaram a uma revisão ampla por parte do FMI. Vale ressaltar, contudo, que exceto em casos específicos, as revisões foram marginais.

- Nos EUA, o crescimento permanece saudável. O que estamos vendo parece uma simples acomodação do crescimento em níveis relativamente saudáveis, em torno de 3%.

- Na Europa, os últimos acontecimentos preocupam, especialmente a fraqueza da economia da Alemanha.

- No Japão, parte da fraqueza da economia é fruto do aumento do imposto (VAT), efetivada em abril.

- A China mostra sinais de que o menor crescimento é estrutural, e não cíclico.

Parece natural esperar do mercado uma reação negativa a estes eventos. Vimos exatamente isto ao longo das últimas semanas, ou seja, um maior premio de preços e volatilidade nos ativos de risco. Contudo, podemos citar algumas contrapartidas que deveriam dar suporte a economia mundial e aos mercados financeiros globais nos próximos meses:

- O Fed irá encerrar o QE, mas se mostra disposto a adotar postura extremamente gradual no processo de normalização monetária.

- O ECB anunciou um QE privado (ABS/CB), além do TLTRO, que devem expandir o seu balanço em cerca de EUR$1 trilhão nos próximos dois anos.

- O BoJ deve expandir o QQE, programa bastante agressivo, caso a economia não mostre reação.

- O PBoC vem adotando postura mais proativa e agressiva nos últimos meses, reduzindo juros de mercado e dando estímulos a vários setores específicos da economia.

- Finalmente, a queda global nas taxas de juros, aliadas a queda no preço do petróleo, são vetores que irão ajudar, via efeito renda e riqueza, o consumo das famílias.

Aliado a isto, começamos a observar um quadro técnico menos negativo nas últimas semanas, como bem citou a última “Global Fund Manager Survey” de outubro divulgada hoje.