Brasil: Situação delicada para o BCB.

A quarta-feira foi de poucas novidades e agenda econômica esvaziada. No lado externo, destaque para a queda do Petróleo. As moedas tiveram um dia de realização de lucros, em mais um dia de abertura de taxas de juros nos EUA.

No Brasil, o foco permaneceu em torno da possibilidade de Henrique Meirelles assumir o Ministério da Fazenda, com amplos poderes e liberdade de atuação. Minha opinião sobre o tema foi exposta neste fórum hoje pela manhã. O Ibovespa acabou apresentando forte alta, mesmo com uma reversão do BRL, que após atingir 3,70 voltou a operar acima de 3,75. A curva de juros manteve o flattening do final da tarde de ontem.

No que tange o mercado local de juros, estamos diante de uma situação extremamente complicada para a política monetária do BCB. A inflação de curto-prazo mostra sinais preocupantes, o que deverá desancorar ainda mais as expectativas de inflação. O IPCA para 2016 já se mostra bastante comprometido, o que está trazendo preocupação aos investidores. Ainda não vejo o BCB reagindo na próxima reunião do Copom, mas será extremamente difícil não reagir ao cenário que se avizinha. A curva curta tem cerca de 200bps de altas adicionais de juros precificada. Este nível parece “fair” no atual momento. Não vejo o BCB embarcando em um novo e prolongado ciclo de alta de juros, mas uma eventual reação do BCB deveria levar está precificação a níveis ainda mais elevados, pelo menos momentaneamente. A ausência de uma resposta do BCB, por outro lado, pode deixar o trabalho da política monetária ainda mais complicado, e voltar a steepar a curva longa.