Core CPI, EM e FOMC

Os ativos de risco tiveram uma noite tranquila, sem movimentações relevantes ou tendências claras. O foco do dia ficará por conta da divulgação do Core CPI nos EUA, as vésperas da reunião do FOMC. Qualquer número muito fora do consenso, ou seja, igual ou acima de 0.3% MoM, ou igual ou abaixo de 0.1% MoM, pode determinar a dinâmica do mercado, pelo menos até a decisão do FOMC de quarta-feira. No Brasil, o dia será de agenda esvaziada, com uma pesquisa Ibope prevista para o dia 19. Assim, os mercados locais devem seguir um pouco o humor global a risco.

EUA – Os números de ontem confirmaram o bom momento da economia, com o Empire Manufacturing de junho finalizando o segundo trimestre em patamar robusto, e a produção industrial mostrando um mês de maio de recuperação, após revisões altistas e positivas dos números de abril. De maneira geral, o cenário de crescimento americano se consolida em patamar mais alto nos últimos meses, o que deve dar confiança para o Fed promover, no mínimo, um “upgrade” em seu cenário na reunião do FOMC de amanhã.

Brasil – Na ausência de dados econômicos concretos, os ativos locais tiveram uma segunda-feira de realização de lucros, seguindo um pouco a piora do humor global a risco nos Emergentes. O começo desta semana promete continuar nesta toada, ou seja, com fluxos pontuais, e o cenário externo, ditando um pouco o humor dos mercados locais. A pesquisa Ibope, no final da semana, pode trazer informações novas mais relevantes ao mercado local.

Emergentes – A piora na situação no Oriente Médio está levando a uma piora de humor em relação aos EM, em especial no Leste Europeu. Após cerca de 3-4 meses de desempenho positivo, e busca por “carry trades”, o movimento recente me parece natural e saudável. Contudo, uma posição técnica pior, e a perspectiva de um melhor momentum da economia americana, são capazes de alterar a dinâmica mais positiva para está classe de ativos. Assim, por hora, acredito que o movimento seja apenas uma realização de lucros. Contudo, caso vejamos um Core CPI mais alto nos EUA hoje, ou um Fed mais confiante na recuperação econômica e na firmeza da inflação amanhã, podemos ter um ambiente mais desafiador para está classe de ativos.

Europa - Na Alemanha, o ZEW, um dos principais indicadores de confiança do país, caiu de 33,1 para 29,8 em junho, abaixo das expectativas de 35,0 pontos. Contudo, o indicador de situação corrente, saiu de 62,1 para 67,7 pontos, acima das expectativas de 62,1. O número, assim, mostra um certo arrefecimento do otimismo com relação a economia que, no curto-prazo, continua dando sinais ainda positivos. Na Inglaterra, o CPI de maio surpreendeu positivamente o consenso de mercado, com uma queda de 0,1% MoM, abaixo as expectativas de 0,2% MoM, o que acabou levando a alta em 12 meses de 1,8% para 1,5%. O BoE optou por adotar uma postura mais hawkish nos últimos dias, sinalizando que um processo de alta de juros pode estar mais próximo do que o que se imaginava, mas não necessariamente será um processo mais rápido e acentuado de alta nas taxas de juros. Apenas o timing do começo deste processo precisa ser reavaliado pelo mercado. Será que o Fed irá optar por mensagem semelhante? Este é o grande debate no mercado nos últimos dias...