Mercados Globais (Daily News) – Tom otimista para um novo ano!

Após uma breve correção nos últimos dias de 2019, os ativos de risco estão iniciando o novo ano em tom positivo, com alta generalizada das bolsas. Como comento abaixo, temos alguns suportes (China e Crescimento) que sustentam este bom humor.

Por mais que eu não ache valor em muitos ativos globais – exceto por manter meu otimismo com Brasil e alguns ativos emergentes – entendo que precisamos de algum “trigger”, hoje ainda inexistente – para alterar a dinâmica positiva dos mercados globais.

Assim, a estratégia ótima, neste momento, é se manter alocado (na bolsa do Brasil) e buscar proteções baratas – puts-spreads de Ibovespa, agora já olhando o vencimento de abril.

A China anunciou um corte de compulsório bancário de 50bps a partir de segunda-feira. O compulsório é um instrumento muito utilizado na China para acelerar empréstimos bancários e dar liquidez à economia em momentos de desaceleração e fragilidade do crescimento.

O movimento é de certa forma esperado e pode ter duas leituras: (1) Positiva, pois mostra disposição do governo em conter a desaceleração de maneira mais ativa. (2) Negativa, pois mostra que talvez a economia não tenha feito seu piso ainda.

Acredito que, por ora, o mercado irá ter uma leitura positiva da medida, pois dará mais peso ao fato de ser mais uma medida de estímulo e suporte ao crescimento. Se não será suficiente, saberemos apenas no médio e longo-prazo (3 a 6 meses).

Acredito que o mercado trabalhe e precifique um cenário de estabilização do crescimento da China e do mundo neste início de 2020. Na minha visão, contudo, existe um risco não desprezível, pouco precificado, de probabilidade ainda baixa, mas que não poder ser ignorado, de uma desacelerarão adicional da economia da China, um eventual “pouso forçado”. Este risco sempre existiu e foi monitorado em outros anos, mas pela primeira vez em alguns anos poucos comentam sobre ele.

Na Coreia do Sul os dados de exportação, muito utilizados como “proxy” para o crescimento global, dado a elevada corrente de comercio do país, mostrou sinais de estabilização/recuperação. O número deve ser visto como positivo.

Por mais que o mercado tenha precificado uma recuperação do crescimento global, essa confirmação é importante e necessária, mesmo que não seja sustentável no longo-prazo.

Voltado à China, o Caixin PMI apresentou pequena moderação em dezembro, saindo de 51.8 para 51.5 pontos, abaixo das expectativas do mercado. Já comentei sobre a China no feriado de ontem:

Na Europa, o Manufacturing PMI final de dezembr acabou saindo de 45.9 para 46.3 pontos. O número inda está em patamar baixo e fragilizado, mas a recuperação mostra sinais positivos de que o pior já tenha passado.

No Brasil, para os “amantes” da bolsa, segue abaixo o portfólio recomendado para este inicio de ano pelo BTG Pactual, tanto para Small-Caps quanto para o All-Caps:

Duas matérias interessantes no Valor Econômico de hoje.

Uma sobre a direção do dólar, onde o mercado continua vendo a possibilidade de rompimento da barreira dos 4.0: https://valor.globo.com/financas/noticia/2020/01/02/apos-frustracao-em-2019-tom-e-de-otimismo-cauteloso-com-real.ghtml

Eu continuo sem convicção estrutural para a moeda. Vejo essa possibilidade de um dólar mais fraco, mas não tenho certeza da sua sustentabilidade. Por isso, mantenho um viés neutro em relação a moeda.

Outa matéria sobre a possível melhora do ambiente para emissões de debentures, após um final de 2019 bastante conturbado para a classe: https://valor.globo.com/financas/noticia/2020/01/02/em-analise-na-cvm-ha-mais-de-50-ofertas.ghtml.

Acho que o mercado para crédito privado está mais saudável tecnicamente, mas começamos a diferenciar o “joio do trigo”, os ativos bons dos ativos ruins, e as taxas, vencimentos e tamanho das operações terão que ser feitas de maneira mais diligente de agora em diante.

Para finalizar, um último gráfico, na linha de” “Don´t Fight The Central Banks!”

Picking a top is a harder game when central banks with unlimited balance sheets are taking the other side of your trade. (Callum Thomas)