Daily News – Baixa Visibilidade. Brasil em Foco.

As bolsas globais estão apresentando recuperação, após uma terça-feira de forte pressão. Contudo, ainda há sinais negativos, com queda nas commodities e um dólar forte no mundo.

 

Nenhum dos temas que tenho alertado neste fórum nas últimas semanas foram estruturalmente endereçados. Tampouco houve uma deterioração no preço dos ativos a ponto de trazer prêmios de risco que justifiquem (ou precifiquem) o aumento recente dos riscos e a baixa visibilidade do cenário.

 

Reforço que há muitos anos não vejo um cenário tão desafiador, com tantas variáveis diferentes e com baixíssima visibilidade. Assim, ainda espero volatilidade e mantenho um viés mais cauteloso e negativo de curto-prazo.

 

No Brasil, o Governo Central apresentou déficit primário (R$9.9bi) abaixo das expectativas (R$15bi) em agosto, mas isso não altera os desafios que ainda existem para as contas públicas nos próximos meses.

 

As receitas ficaram dentro do esperado e foram ajudadas por cerca de R$6bi de dividendo da Petro. Ainda vemos uma recuperação acentuada das receitas, em linha com a melhora do quadro econômico. A surpresa positiva, assim, ficou por conta das despesas.

 

Segue uma atualização do valuation “generalizado” e superficial da bolsa do Brasil:

Recentemente, alguns estudos (sell-sides e buy-sides) mostram que, olhando mais a fundo, a bolsa não estaria “tão barata” como o valuations “geral” sinaliza. Entendo e concordo que estamos em um mercado em que o “stock picking” será ainda mais importante.

 

Contudo, ainda estamos na fase em que fluxo e macro estão fazendo muito mais preço no mercado local, e praticamente todas as ações e setores estão caindo com alta correlação.

 

Não há avanços concretos nas principais pautas do Congresso; ainda existem ruídos envolvendo o quadro fiscal futuro; o mercado está “peitando” a decisão do BCB em não acelerar o processo de alta de juros; em um pano de fundo global mais desafiador.

 

*As análises e opiniões são pessoais e não representam, necessariamente, uma visão institucional.

 

Dan H. Kawa

CIO TAG Investimentos