Daily News – Between a Rock (Inflation) and a Hard Place (Financial Instability)

A rápida atuação dos reguladores e dos policy makers nos EUA e na Suíça ajudaram a estabilizar o mercado no curto-prazo. Como comentei aqui na semana passada, o caso SVB não me parecia mais uma Lehman Brothers, mas estava mais para uma Bear Sterns. Os eventos subsequentes acabaram reforçando essa visão.

 

No caso do Credit Suisse, parece mais um problema semelhante ao Deutsche Bank (DB). Uma instituição tão grande e tão importante que nem a Suíça e nem outro país do mundo pode se dar ao luxo de deixar o banco quebrar. O caminho mais provável é uma perda de relevância global ao longo do tempo, como vimos ocorrer com o DB nos últimos anos.

 

Resolver estes problemas no curto-prazo ajuda a estabilizar a dinâmica de preço de ativos financeiros, mas cria outros problemas de longo-prazo para a economia e os bancos centrais. Os bancos deverão frear sua atuação, trazendo aperto das condições financeiras e elevando o risco de recessão.

 

Além disso, as medidas recentes acabam por adicionar liquidez ao mercado, em um momento em que os BCs ainda lutam para controlar a inflação, seja via alta de juros, seja via redução de liquidez da economia (QT).

 

Ontem mesmo o ECB, na Europa, elevou os juros em 50bps, mesmo diante dos problemas dos últimos dias, em um sinal claro da dicotomia que os BCs vivem para controlar a inflação em meio a sinais de crise financeira.

 

A China acabou de cortar o Reserve Requirement (RRR), em uma ação na direção de adicionar suporte a economia. Por um lado, a medida pode ser vista como positiva para ativos mais dependentes da demanda da China. Por outro lado, o corte pode levar a interpretação de que a recuperação do crescimento não é tão sólida e consistente como aparenta.

 

No Brasil, Lula continua com enorme dificuldades em levar adiante um arcabouço fiscal crível que possa dar visibilidade à economia, e criar as condições para cortes de juros e maior estabilidade econômica de longo-prazo: https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2023/03/lula-teme-acusacao-de-estelionato-eleitoral-em-debate-sobre-nova-regra-fiscal.shtml.

 

*As análises e opiniões são pessoais e não representam uma visão institucional.

 

Dan H. Kawa

CIO TAG Investimentos