FOMC

Os ativos de risco operam essa manhã na expectativa da reunião do FOMC a ser divulgada no final da tarde de hoje. A despeito de alguns sinais incipientes de estabilização nas bolsas norte americanas, os sinais de fragilidade ainda são evidentes. O Petróleo continua operando em baix, próximo a $54. O RUB deprecia 2%, mesmo com as evidencias de intervenção do governo no mercado de câmbio ao longo do dia. O USD opera em alta ao redor do mundo, na expectativa de que o FOMC irá promover alterações em seu comunicado a fim de sinalizar o começo de um processo de alta de juros em algum momento do ano que vem. Na Ásia, as bolsas tiveram uma quarta-feira mais positiva, lideradas por mais um dia de alta nos mercados chineses.

Na agenda do dia, destaque para o CPI e para a decisão do FOMC nos EUA. No Brasil o dia será de agenda esvaziada.

Brasil – Devido aos frágeis fundamentos locais e aos escândalos na Petrobrás, que trazem um caráter de incerteza ao cenário econômico local e a condição soberana de garantir a dívida da empresa, os ativos locais estão sendo um dos destaques negativos ao longo deste processo de “risk-off” pelo qual estamos passando. Espero que os ativos locais continuem seguindo o humor global a risco. O anuncio de medidas de ajuste econômico são cada vez mais urgentes. Ontem, Tombini sinalizou que o BCB pretende estender o programa de swaps cambiais, o que me parece uma estratégia prudente no momento atual. Contudo, o BCB parece tranquilo com a escalada do dólar e não parece ter alterado sua postura no tocante a política monetária que pretende ser implementada no futuro próximo, ou seja, a curva de juros ainda me parece oferecer prêmios excessivos de alta de juros. Entendo que a maior volatilidade, a menor liquidez e a baixa propensão a tomar risco por parte dos investidores pode manter o mercado ainda sobre pressão, mas certamente é uma classe de ativo que merece atenção especial caso haja algum sinal mais consistente de estabilização dos mercados financeiros globais.

EUA – Devido aos sinais cada vez mais evidentes de recuperação da economia e do mercado de trabalho no país, o FOMC deve promover alterações significativas no seu comunicado após a decisão de hoje. Ainda vejo uma mensagem base de gradualismo no tocante a condução da política monetária no país. O Fed vem promovendo um processo de normalização monetária extremamente gradual e bem comunicado ao longo dos últimos meses, tendo encerrado eo QE em outubro e, agora, se preparando para dar inicio a um programa de alta de juros em algum momento do ano que vem. Acredito que Yellen e Cia. tem amplas condições de fazer com que este processo seja bem conduzindo, mas sempre existe o risco de ruídos pontuais nos ativos de risco derivados da expectativa de menor liquidez no mundo derivado da nova postura do Fed. Em um momento delicado para os ativos de risco, toda cautela será necessária nos próximos dias.

China – A despeito de um cenário de crescimento extremamente desafiador, as bolsas locais continuam sua escalada de recuperação. O mercado continua na expectativa de que novas medidas de suporte ao crescimento serão anunciadas em breve, como corte de juros e de compulsório. O PBoC vem injetando liquidez no mercado semanalmente e talvez opte por deixar corte de juros e compulsório para casos de maior urgência. Por hora, os mercado locais parecem confortáveis com a atual situação, mas o cenário de longo-prazo continua sendo de um menor crescimento estrutural do país. O mercado deve continuar se decepcionando com o ímpeto da economia e com a baixa disposição do policy maker local em promover ajustes mais agressivos que visem dar suporte ao crescimento do país.