Crise EM, Juros e Brasil
Em 2008, passamos por uma situação
parecida com a atual. Contudo, guardada as devidas proporções, a Hungria, ao
invés da Rússia, acabou sendo o trigger para uma reprecificação da curva local
de juros. Naquele momento, o BCB já vinha em um processo gradual
de alta de juros. Quando a Hungria elevou os juros inesperadamente, acabou
acarretando uma forte reprecificação da curva local de juros. Na época, tivemos
dois dias de limite de alta nos juros Brasil. Alguns meses depois, a crise se
mostrou deflacionaria, o que acabou proporcionando espaço para os BC’s EM
promoverem um processo global de queda de taxas de juros.
A diferença que vejo hoje, daquele
período, é basicamente o embrião da crise. Hoje na Rússia, um país EM, e
naquele momento, nos EUA. Além disso, os fundamentos de muitos EM, o Brasil,
inclusive, parecem hoje muito menos robustos do que em 2008. De qualquer
maneira, acho que o BCB tem espaço para evitar um processo mais agressivo de
alta de juros enquanto o BRL não perder parâmetro de maneira mais expressiva.
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