Brasil - Anatomia da Curva de Juros

O mercado de juros, no Brasil e no mundo, apresentou forte movimento de fechamento de taxas nos últimos meses, acentuando este movimento nas ultimas semanas.

O momento parece oportuno para analisarmos a curva local de juros.

Na curva curta (terceiro gráfico abaixo), vemos que o mercado já embute um corte de cerca de 40bps na Taxa Selic nas próximas reuniões do Copom, o que significa uma probabilidade relativamente elevada de um ciclo de corte adicional da ordem de 50bps a 100bps na Taxa Selic.

Os juros médios de 2020 (primeiro gráfico abaixo) estão em 6,29%, ou seja, os juros cairiam no curto-prazo, subiriam um pouco no segundo semestre de 2020 mas permaneceriam abaixo da Taxa Selic atual neste período.

Olhando à frente, vemos uma curva ainda positivamente inclinada, ou seja, o mercado espera algum ciclo de ajuste altista de taxa começando no segundo semestre de 2020 e continuando nos anos subsequentes.

A curva (segundo gráfico) apresentou movimento relevante de fechamento de taxa e “flattening” nas ultimas semanas, mas segue com inclinação positiva e relativamente elevada.

O cenário para quedas adicionas na Taxa Selic teve sua probabilidade elevada após os dados recentes de inflação – qualitativamente bons – e atividade econômico – ainda com recuperação pífia.

Além disso, o mundo segue em uma toada de juros baixos e cadentes.

O risco/retorno hoje é pior do que era há alguns meses atrás, mas o cenário nunca esteve tão alinhado para o Brasil ter juros mais baixos e por mais tempo como no cenário atual.

Fonte: Bloomberg.