Brasil: O que tira meu sono?

Confesso que tenho dormido bem, mesmo diante das incertezas e desafios do cenário internacional. Contudo, nas últimas semanas, surgiram alguns sinais um pouco mais mistos – para não dizer mais negativos – em torno do crescimento do Brasil.

É importante deixar claro, logo no começo deste texto, que meu cenário base ainda é de um crescimento na casa (em torno de) 2% este ano. Acho que qualquer coisa entre 1,7%-2,3% seria um número satisfatório do ponto de vista dos mercados e das recomendações de alocação.

Todavia, já estou cansado de saber que o mercado opera em narrativas e, caso tenhamos mais alguns dados negativos de crescimento – como tivemos as Vendas no Varejo, a Produção Industrial, a ANFAVEA – podemos sair da narrativa da “recuperação” para a narrativa do “Brasil não cresce”.

Caso isso ocorra, podemos ter, mesmo que pontualmente, uma correção, uma realização de lucros, mais rápida e acentuada dos ativos locais. Este pano de fundo pode gerar diversos tipos de análises, tais como:

O Governo entrará em desespero e irá abandonar sua agenda liberal; a esquerda poderá voltar a poder em 2022; Paulo Guedes irá cair; o BCB precisa cair ainda mais das taxas de juros, pressionando o câmbio; a bolsa está “esticada” e assim por diante.

Tudo isso pode acontecer, em um cenário alternativo, nos próximos meses. O desafio será entender se este momento, este eventual movimento e essas interpretações, serão apenas  ruídos ou uma mudança de sinal.

Por ora, ainda é cedo para fazer este tipo de análise, mas meu papel sempre será entender as fases do ciclo econômico, os riscos em torno do cenário base e como se comportar e se posicionar diante destes riscos.

No final do ano passado, por uma questão de risco/retorno, fizemos algumas proteções para as carteiras que permitem este tipo de alocação e os clientes que se sentem confortáveis com isso. Continuamos confortáveis com este tipo de posicionamento, enquanto seguimos com bastante alocação em renda variável.