Daily News – Panorama Global
As bolsas globais estão novamente abrindo em alta,
desta vez puxadas por um bom resultado da Google após o fechamento do mercado
na tarde de ontem:
Importante observar, contudo, que o S&P500 hoje
concentra cerca de 25% de sua composição em cerca de 4 nomes ligados ao setor
de Tecnologia, o que vem dando enorme suporte ao índice. Quando fazemos uma
análise mais detalhada, vemos que sua abertura não apresenta uma recuperação
tão rápida e acentuada quanto o que vemos no setor de Tech:
Reforço minha mensagem de ontem de que acho que
"the pain trade is higher", mas começo a achar que o mercado
exagerou no curto-prazo, especialmente na bolsa americana. Ainda acredito em
"ranges", mas acho prudente pensar em proteções. Volatilidade
implícita já caiu bastante, tornando algumas estruturas com risco/retorno
atrativo.
Riscos: Piora econômica mais profunda e mais longa;
retomada mais gradual; quarentenas mais longas; novas ondas de contaminação.
Pontos positivos: Muita liquidez global, atuação
agressiva dos BC´s e dos Governos, posição técnica muito saudável.
No tocante a cenário, ela experiência da China e do
que estou vendo de tentativa de retomada na Europa, o processo de recuperação
econômica será mais lento e gradual do que eu imaginava.
Além disso, o tamanho/magnitude da crise parece ser
maior do que o previsto em termos de crescimento. Vide o dado de vendas no
varejo da Espanha hoje:
Um contra ponto ao meu argumento são os bons dados
de produção industrial na Coreia do Sul. O país sofreu a primeira onda de contaminação
da China e já parece estar em um processo de normalização:
A China é um país que culturalmente a sociedade
respeita as regras, existe organização governamental/estatal e tecnologia para
auxiliar no controle da pandemia.
Mesmo assim, vemos uma retomada gradual e um setor
de serviços bastante pressionado. Poucos países no Ocidente detêm capacidade de
controle da população como a China - aqui não é uma opinião, critica ou elogio,
apenas uma constatação.
Enquanto não houver uma vacina contra o Coronavírus,
o risco de novas ondas de contaminação será elevado e a retomada será bastante
frágil e incerta.
Voltando aos mercados, estão sendo sustentados por
liquidez, posição técnica saudável, ausência de juros no mundo e afins.
Precisamos apenas ficar atentos caso essa minha impressão de cenário se
consolide e os mercados passem a dar maior peso a isso.
Resumo: Manter alocações balanceadas, caixa um
pouco acima da média em títulos públicos. Manter alocações estruturais, do
tamanho que seu perfil permita, em ações, crédito privado e NTN-Bs. Buscar
proteções de maneira mais ativa via derivativos/opções de Ibovespa ou bolsa EUA.
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